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水羊股份(300740)机构评级研报股票分析报告

 
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水羊股份(300740)更新报告:伊菲丹发力 有望业绩、估值双击

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-05-29  查股网机构评级研报

本报告导读:

    2023年公司收购的品牌伊菲丹增长提速,同时因其较好的盈利能力,有望贡献显著利润增量,随自有品牌势能向好、盈利优化,有望盈利、估值双升。

    投资要点:

    投资建议随 原有业务恢复、伊菲丹高增,公司业绩有望反弹,维持2023-25 年EPS 预测0.70、0.84、0.97 元,考虑到高端品牌伊菲丹贡献可观利润有望抬升估值,参考可比公司给予2023 年30xPE,上调目标价至21.00 元,维持增持评级。

    伊菲丹销售向好,有望打造稀缺高端美妆品牌。公司于2022 年7 月31 日完成对高端护肤品牌EviDenS 母公司90%股权的收购,交易完成后公司通过近半年时间完成品牌的梳理对接、渠道库存的清理等,并逐步加大在小红书、抖音等社媒平台投放力度,推动品牌增长提速。

    根据魔镜数据,2023 年1-4 月伊菲丹天猫+抖音平台GMV 合计约1.37亿元,同比增长约131%,较2022 年增长加速。

    伊菲丹聚焦高端抗衰市场,加快产品线引入。伊菲丹定位为专为敏感肌研发的高端抗衰品牌,2023 年起加大对中国市场的投入,产品端,目前品牌核心单品“超级面膜”在天猫平台销售占比近半,2023 年年计划拓展同系列的防晒霜、精华水、面霜等单品,打造明星系列。

    此外逐步引入适合年轻皮肤使用的樱花系列、主打美白功效的肌肤亮泽系列、以及主打极致抗衰的臻金系列,新产品有望驱动持续增长。

    公司自有品牌逐步止跌,业绩拐点确立。公司原有自有品牌、代理业务两大业务板块在经过一年多的调整后逐步走入正规。主品牌御泥坊完成产品更迭,新品起量有望带动品牌止跌回升、盈利优化。大水滴等子品牌维持高增且已实现盈利,公司利润弹性有望凸显。

    风险提示:行业景气下行,新品不及预期,消费力恢复不及预期。

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