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水羊股份(300740)机构评级研报股票分析报告

 
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水羊股份(300740):Q2业绩超预期 股权激励彰显成长信心

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-07-28  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      23Q2公司业绩超预期,预计主要因高端品牌伊菲丹高速增长,贡献较大增量利润,奠定拐点向上趋势。同时公司发布股权激励,彰显中长期成长信心。

      投资要点:

      投资建议 23H1 公司业绩超预期,上调2023-25 年EPS 预测至0.77(+0.07)、1.00(+0.16)、1.19(+0.22),参考可比公司给予公司23 年30xPE,上调目标价至23.1 元,维持增持评级。

      业绩超预期,毛利净利齐升。2023H1 公司营收/归母/扣非净利润22.90/1.42/1.47 亿元,同比+4%/+72%/+102%,其中伊菲丹母公司并表的营收、净利润为10648、2549 万元。23Q2 公司营收/归母/扣非净利润12.43/0.90/1.11 亿元,同比+8%/+119%/+178%,业绩超预期,主要因公司原有业务优化提效+伊菲丹高增贡献。23H1 公司毛利率同比+1.9pct 至56.9%,主要因面膜、水乳膏霜类产品毛利率分别提升6.5、1.4pct。销售、管理、研发费率分别同比-2.6、+0.5、+0.05pct至40.5%、5.0%、2.0%,净利率+2.7pct 至6.4%,盈利能力显著优化。

      面膜销售企稳,抖音渠道增速快。23H1 公司水乳膏霜/面膜分别营收4.54/17.16 亿元,同比-0.5%/+4.5%,面膜企稳预计主要因伊菲丹贡献增量,水乳膏霜增长预计主要因代理品牌表现稳健。分渠道看,2023H1 抖音、淘系分别实现营收4.97、7.57 亿元,同比+137%/-12.6%,主要因伊菲丹、大水滴等趋势向好品牌在抖音渠道发展较快。

      发布股权激励计划,彰显中长期信心。公司拟向不超过345人授予限制性股票激励合计326.89 万股,占公司总股本0.84%,授予价格每股7.87 元,激励目标为2023、2024 年归母净利润(剔除激励费用影响)不低于3 亿(+140%)、4 亿元(+33%),彰显中长期成长信心。

      风险提示:行业景气下行,新品牌不及预期,消费力恢复不及预期。

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