chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

水羊股份(300740)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

水羊股份(300740):结构优化与效率提升 驱动业绩高质量增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-04-24  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023 年年报与2024 年1 季报:2023 年营收44.93 亿元(同比-4.9%),归母净利润2.94 亿元(同比+135.4%),扣非归母净利润2.73 亿元(同比+180.8%);2024Q1 营收10.32 亿元(同比-1.4%),归母净利润0.4 亿元(同比-23.3%),扣非归母净利润0.53 亿元(同比+44.7%)。

      业务结构优化与投放效率提升,驱动公司2023 年以来业绩高增长公司扣非归母净利润高增长驱动因素来自于:1)公司自主品牌多层次品牌矩阵体系进一步完善,品牌资产持续沉淀,CP 品牌业务进入良性轨道,整体业务及产品结构进一步优化,高毛利品牌占比持续上升。2023 年综合毛利率58.4%(同比+5.32pct),2024Q1 综合毛利率61.3%(同比+7.63pct)。2)公司在注重业务长期健康发展的前提下坚持精细化运营,持续提升管理效率,同时不断完善组织体系建设。2023 年扣非归母净利率6.07%(同比+4.01pct),2024Q1扣非归母净利率5.17%(同比+1.64pct)。

      双业务驱动战略持续推进,股权激励赋能可持续发展公司持续实施“研发赋能品牌,数字赋能组织”的双科技赋能,坚持“自有品牌与CP 品牌双业务驱动”的发展战略,有序推动“内部平台生态化,外部生态平台化”的双平台生态建设。目前自有品牌体系已初步构建高奢、中产、国潮、大众多元的多层次品牌矩阵,整体盈利能力持续改善。CP 品牌板块持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力,已形成1+5+n 的层次结构,大美妆细分品类布局完善。公司2023 年发布股权激励计划,绑定核心骨干赋能未来可持续发展。

      盈利预测、估值与评级

      考虑到公司2023 年与24Q1 收入受品牌结构调整影响,但毛利率与扣非归母净利率呈改善趋势,预计公司2024-2026 年收入分别为56.25/64.41/71.69 亿元,对应增速分别为25.2%/14.5%/11.3%;归母净利润分别为4.00/4.92/5.61 亿元,对应增速分别为35.9%/23.1%/14.1%;EPS 分别为1.03/1.27/1.44 元/股。依据可比公司估值,给予公司2024 年24 倍PE,对应目标价24.69 元人民币,维持“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧;新品牌不及预期;新产品不及预期;流量成本大幅上升

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网