投资要点

    行业2020 年百亿市场空间，公司前景广阔。车载充电设备（OBC 以及DC/DC）是电动汽车核心零部件，随着电动汽车放量，车载充电行业2020市场空间百亿，2017-2020 年CAGR 40%。公司2017 年以超过25%的市占率引领行业，发展前景广阔。

    公司持续高研发突入，产品不断升级。公司从2015 年开始，大幅增加研发投入，2015-2016 年研发费用同比增长均在140%左右，2017 年研发费用增长为63%，研发费用率高达12.3%。公司顺应行业发展趋势，产品向大功率、高集成、小型化三方面发展，目前OBC 产品已到第5 代，车载电源集成产品已升级至第三代。

    公司客户不断拓展，已成为国内自主品牌主流供应商。公司自 2006 年起就与长安汽车一起进行新能源汽车配套车载电源的开发，2013 年10 月成为宇通的供应商，2014 年开始供应北汽新能源，2015 年打入江淮、南京金龙、珠海银隆、江苏九龙等主机厂产业链，公司客户不断拓展，已经成为国内自主品牌车载充电产品主流供应商，2017 年行业市占率25%以上。

    产品升级+新客户开拓双轮驱动，看好公司发展，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。公司产品趋向大功率、高集成、小型化三方面发展，适应车载充电机的发展趋势，加之公司国内较高市占比所带来的品牌优势，新客户开拓进展可期。看好公司发展，预测公司2018-2020 的EPS 为0.94/1.15/1.60 元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：新品推进不及预期，重大产品事故，新能源政策变化。