投资要点

    　　公司是国内光纤激光器龙头，业绩拐点显现。公司由航天科工控股，领军人才持股管理，自成立以来在多个功率段率先实现光纤激光器的国产化，持续引领光纤激光器的国产化，2020 年公司在国内光纤激光器市场的市占率为24.4%，是国内光纤激光器龙头。疫情后公司收入和利润步入快速上升通道，2020Q3-2021Q1 公司单季度归母净利润同比增速依次为84%、158%、902%，业绩拐点显现。

    　　光加工替代传统加工，切割、焊接和新应用共同发力推动行业快速发展。激光加工的质量、效率优于传统加工，制造业转型升级推动行业发展。随着技术成熟和国产激光器的发展，激光器价格快速下降，进一步加快激光加工渗透率的提升。根据测算，激光切割机潜在市场空间为528 亿元，行业存在翻倍空间，未来几年行业复合增速有望达到16%；激光焊接发展速度最快，但技术难度大且项目导入期长，2020年国内企业激光焊接已形成一定收入，预计未来几年将快速发展；同时激光清洗、激光熔覆等新应用也有望迎来快速发展。

    　　需求旺盛+国产化+盈利能力修复，国内企业迎来发展良机。（1）我国PMI 连续15 个月位于荣枯线上，制造业固定资投资增速处于较高水平，行业处于高景气周期；（2）随着国内企业技术不断提升，国产激光器品质逐步向国外先进水平靠拢，同时国内企业具备成本和服务的双重优势，国产化趋势下国内激光器企业市场份额快速提升；（3）我们认为行业价格竞争趋缓，企业盈利能力将继续修复，主要有2 点原因：①国内企业具备成本优势，且降本空间更大；②焊接等业务的非标准化从根本上避免了切割打标领域激烈的价格竞争，随着国内激光器企业焊接、清洗等非标业务的快速发展，预计行业整体价格竞争将趋于缓和。

    　　技术和产业链布局铸就锐科激光核心竞争力。（1）公司研发团队优秀，三位行业“领军人才”持股管理有助于带领公司实现更好的发展；2020 年公司多项技术取得突破，新产品大幅解决了行业应用痛点；（2）产业链布局，一方面通过上游垂直整合，降本的同时提升公司产品性能；另一方面，前瞻性布局超快激光器和半导体激光器，布局行业未来潜在爆发点，助力公司长期发展。

    　　投资建议：我们预计2021-2023 年公司收入分别为29.74 亿元、39.56 亿元、50.91亿元，归母净利润分别为5.28 亿元、7.24 亿元、9.12 亿元，对应EPS 分别为1.83元、2.51 元、3.17 元，维持买入-A 建议。

    　　风险提示：（1）行业景气度不佳导致需求增长不及预期；（2）价格竞争激烈导致企业盈利能力下降；（3）国产化进度不及预期。