事件描述

    公司发布2025 一季报，2025Q1 实现营收7.15 亿元，同比-10.72%；归母净利润0.17 亿元，同比-73.36%；扣非归母净利润0.02 亿元，同比-94.02%。

    事件评论

    25Q1 业绩承压，静待格局改善。业绩短期承压主要受市场竞争依然激烈、产品价格持续承压，以及年初发货节奏等因素影响。公司持续推进降本增效，25Q1 研发费用率同比上升1.01pct 至9.71%，“毛利率-销售费用率”同比下降5.69pct。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为0.31 亿元，较上年同期的-0.21 亿元实现大幅改善，主要系购买商品、接受劳务支付的现金同比减少所致。

    持续优化产业布局，海外业务持续扩张。公司持续优化产业布局，聚焦核心光源业务，并积极拓展高附加值应用领域。公司稳步推进国际化战略，2024 年公司海外业务已展现出良好增长态势，24 年海外收入1.97 亿元，同比增长近40%，目前海外已形成16 家销售与服务网点。为进一步深化全球布局和本土化服务能力，公司计划2025 年在墨西哥、法国、日本、泰国等地新增4 个海外服务网点，以支持海外业务的持续扩张和深化。

    公司持续推动产品创新和技术升级。在高功率光纤激光器领域保持行业前列，已成功推出包括120kW 在内的系列化超高功率产品，2024 年万瓦以上产品出货量近6800 台，同比增长超过20%。公司积极深化与产业链下游及重点行业客户的合作，例如在航空航天增材制造、船舶激光应用等领域与相关领先企业及研究机构达成战略合作，共同推动激光技术在高端制造领域的应用与发展。在特种应用领域，公司凭借深厚的技术积累和央企背景优势，正积极布局并推进相关项目落地，并有望在未来几年成为公司重要的增长引擎。同时，在光伏BC 电池加工、船舶应用、半导体微加工等新兴应用领域也取得了积极进展。

    持续聚焦战略新兴产业。新产业方面，公司将持续聚焦战略新兴产业：1）在机器人领域，致力于为机器人生产企业提供核心光纤激光器产品及应用解决方案；2）在半导体及AI 相关领域，将重点发力半导体芯片制造、TGV 加工、PCB 材料加工等环节，加速在人工智能产业链的渗透；3）同时，积极拓展激光雷达、激光测量、激光医疗、激光美容等更广泛的新兴应用市场。

    维持“买入”评级。看好公司持续推进降本增效，夯实核心业务优势，并通过战略业务、国际业务持续打开成长空间。预计2025-2027 年实现归母净利润1.88、2.86、3.44 亿，对应PE 分别为57x、38x、31x。

    风险提示

    1、制造业修复低于预期的风险；

    2、市场竞争加剧的风险；

    3、产品降本不及预期的风险。