事件描述

    　　公司披露2025 年半年报，2025H1 营收16.64 亿元，同比+4.85%；归母净利润0.73 亿元，同比-23.78%；扣非归母净利润0.32 亿元，同比-38.34%。

    　　单季度来看，2025Q2 公司营收9.49 亿元，同比+20.73%；归母净利润0.56 亿元，同比+73.79%；扣非归母净利润0.30 亿元，同比+155.28%。

    　　事件评论

    　　25Q2 业绩高增，国际化战略稳步推进。Q2 业绩高增，同环比均改善，反映公司主业迎来经营拐点。2025 年上半年，激光器行业整体呈现稳中向好的态势，公司在此期间整体呈现营业收入与出货量齐增的良好状态，公司毛利率亦维持稳定。在出海方面，2025 年上半年，公司海外收入同比增长近40%，公司土耳其布尔萨全新客户中心及日本服务中心正式投入运营，全球销售收入稳步攀升。2025 年公司在德国、墨西哥、泰国、韩国筹备设立办事处，进一步覆盖欧洲、北美、东南亚、日韩四大重点市场。

    　　全面布局细分领域市场，新应用逐步开花结果。2025 年公司全面加大新应用布局：1）持续布局消费赛道。2025 年上半年应用在消费级市场的激光器市场销量突破1 万台，自2023 年开始，锐科激光敏锐捕捉到激光设备“小型化、智能化、消费化”的浪潮，正式战略布局消费类激光器市场。针对包括DIY 手工爱好者以及小型企业主等消费类客户的需求，锐科快速打造了完整的产品矩阵；2）加速迈入激光医疗领域。公司推出医疗领域专用掺铥激光器，重点瞄准泌尿外科激光碎石与良性前列腺增生剜除两大临床方向，进军激光医疗领域。该专用激光器已实现进口替代，并通过全方位性能测试，为后续市场推广奠定坚实；3）加速进入激光安防领域。锐科激光凭借自身深厚的技术积淀、向上垂直整合能力与资源优势积极布局，通过攻克核心光源国产化瓶颈，推动激光安防关键技术实现全链条自主可控，为行业高质量发展注入核心动能。公司旗下子公司锐威公司“低空激光反无系统技术研究及产业化”项目正稳步推进，2025 年上半年锐威公司营业收入呈现快速增长，同比增长超420%。

    　　全波段、高功率激光器新品发布，PCB 精密加工有望成新增长点。公司工业级半导体直接泵浦单模万瓦激光器作为国家重点研发项目成果，创新性采用圆形改性双包层增益光纤，解决了非线性拉曼效应难题，器件完全实现自研自产，适用于新能源汽车、3D 打印等多个领域。此外，公司紫外纳秒激光器高效适配PCB 板精密加工需求，具备短波长、短脉冲、光束质量优以及高峰值功率等特性，使其在PCB 板的精密加工中表现卓越；锐科激光子公司国神光电的波长355nm 的紫外皮秒/532nm 的绿光皮秒激光器已经得到市场广泛认证，绿光超快激光器（532nm）在铝基板和陶瓷基板加工中表现也非常卓越。

    　　维持“买入”评级。看好公司夯实核心业务优势，新应用持续开花结果，通过战略业务、国际业务持续打开成长空间。预计2025-2027 年实现归母净利润1.82、2.85、3.56 亿，对应PE 分别为91x、58x、47x。

    　　风险提示

    　　1、制造业修复低于预期的风险；2、市场竞争加剧的风险；3、产品降本不及预期的风险。