公司发布2025 年报以及2026 年一季报：2025 年公司实现营业收入34.67 亿元，同比+8.43%，归母净利润1.62 亿元，同比+20.52%，毛利率20.37%，同比-0.14pct。2026Q1 实现营收8.59 亿元，同比+20.06%，环比-10.65%，归母利润0.42 亿元，同比+147.04%，环比+7.72%。

    　　评论：

    　　2026Q1 公司毛/ 净利率同比改善。2025 年公司毛利率/ 净利率分别为20.37%/4.91%，同比-0.14pct/+0.50pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.24%/3.06%/-0.24%/11.16%，同比+0.13pct/+0.02pct/-0.24pct/+0.06pct。2026Q1公司毛利率/净利率分别为22.05%/5.03%，同比分别+3.16pct/+2.48pct。

    　　激光器销量向好，超快激光器增长较快。2025 年，公司激光器整机销量达18.60万台，同比+6.47%，其中万瓦以上激光器销量0.86 万台，同比+26%。1）光纤激光器：2025 年，连续光纤激光器收入28.39 亿元，同比+12.38%，毛利率20.30%，同比+1.53pct；2025 年，脉冲光纤激光器收入3.29 亿元，同比-18.12%，毛利率23.13%，同比-2.35pct。2）超快激光器：2025 年收入0.95 亿元，同比+35.24%，毛利率39.09%，同比+7.76pct。

    　　关注公司光通信等领域的特种光纤及光学器件布局进展：根据公司公告，子公司睿芯光纤自2013 年成立以来，始终专注于特种光纤的研发、生产与销售，全面掌握稀土掺杂、光纤拉丝、预制棒制备、光学性能测试等全流程核心工艺。睿芯的掺铒、铒镱共掺光纤已逐步应用于地面光通信 DWDM 光传输网信号放大，更在耐辐照特种光纤领域取得积极进展，为我国太空通信储备了关键的国产化技术，目前产品已进入验证阶段。

    　　投资建议：考虑光纤激光器行业竞争等因素，我们预计公司2026-2028 年实现营收分别为39.64 亿元、47.19 亿元、56.46 亿元，实现归母净利润分别为2.76亿元（前值3.61 亿元）、3.64 亿元（前值4.27 亿元）、4.28 亿元，对应EPS 分别为0.49 元、0.65 元、0.76 元。考虑到公司作为国内光纤激光器龙头企业，积极拓展高功率、超快激光器、光通信等业务，凭借自身技术优势，市场份额有望逐步提升，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：超快激光器布局不及预期、市场竞争加剧、出口不及预期。