公司发布2019年一季报：Q1 公司实现营业收入3.59 亿元，同比增长36.84%，环比增长17.24%，实现归母净利润2635.91 万元，同比增长8.64%，环比下降19.20%。

    Q1 业绩变化主要原因在于：1）受益于国内风电行业需求增长以及公司海外风电业务的增长，公司一季度风电领域收入同比增长逾150%，同时新能源汽车及汽车零部件领域的销售收入同比也有所增长。2）Q1 轻稀土价格环比下降4%，同比下降11%，导致钕铁硼磁材产品售价出现下降，而公司于18 年Q4 采购的原材料库存则相对处于高位，导致Q1 毛利率环比下降4.61pct 至19.77%，对业绩增长形成拖累。

    公司加大原材料采购量，2019 年订单预计将有大幅增长。与去年同期相比，公司预付款项增长97.58%，主要原因为预付原材料货款增加所致，同时公司货币资金大幅减少49%至2.34 亿元，主要原因为公司支付的原材料采购货款增加所致。由于公司会根据订单量采购原材料，从年初以来原材料采购量的大幅增长来看，公司今年订单量有望大幅增长。并且根据我们的测算，2019 年由于风电抢装，国内风电电机消耗钕铁硼磁材数量同比有望增长41%，公司下游核心客户为金风科技，势必将大幅受益于风电订单放量。同时，新能源汽车、变频空调等领域需求量的提升，也将对公司订单增长提供支撑。

    盈利预测：预计公司2019-2021 年净利润分别为1.96 亿元、2.34 亿元、2.58亿元，对应EPS 分别为0.47 元、0.56 元、0.62 元，对应4 月26 日股价23.05 元/股的PE 为49X、41X、37X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨；风电下游需求不及预期；政府补贴不及预期