2020年公司营业收入、归母净利润均大幅增长。公司2020 年实现营业收入24.19 亿元，同比增长42.58%；归母净利润2.44 亿元，同比增长55.84%，扣非归母净利润2.27 亿元，同比增长54.68%。其中2020Q4 公司实现营业收入8.03 亿元，同比增长52.37%，环比增长22.97%，归母净利润0.92 亿元，同比增长84%，环比增长50.82%，扣非归母净利润0.85 亿元，同比增长80.85%，环比增长51.79%，业绩超预期，且Q4 及年度数据均创上市以来新高。

    　　业绩看点：

    　　①核心业务全面开花。报告期内公司新能源汽车、节能变频空调、风电等核心业绩均出现较高增长，新能源汽车及汽车零部件领域收入达到3.26 亿元，同比增长48.07%，节能变频空调领域收入达到8.78 亿元，同比增长107.99%，风力发电领域收入达到8.79 亿元，同比增长2.78%。

    　　②激励费用提升致期间费用提升明显。报告期内公司财务费用为0.77 亿元同比增长111.09%，主要是由于报告期内计提可转债利息费用、人民币升值导致汇兑损益增加所致；管理费用为0.95 亿元，同比增长73.42%，主要是由于报告期计提股权激励费用所致；

    　　③高研发投入带来高成果转化。公司2020 年研发费用为1.03 亿元，同比增长60.44%，公司目前拥有在配方和生产工艺方面的核心技术，包括晶界渗透技术、配方体系、细晶技术、一次成型技术、生产工艺自动化技术等，在行业内具有较强的竞争力，并开发出56SH、54UH、50EH 等特高牌号的磁体，并实现了批量生产。

    　　未来看点：公司力争2022 年产能达产2.3 万吨（有望成为全球第一大高性能钕铁硼生产商），2025 年产能达产4 万吨，并建设好赣州、宁波和包头基地，向集团化和国际化的行业龙头企业发展。

    　　业绩预期：预计公司2021-2023 年可实现营业收入27.27 亿元、32.01 亿元、36.72 亿元，归母净利润分别为3.28 亿元、4.08 亿元以及4.73 亿元，以2021年3 月18 日收盘价为基准，对应的PE 分别为50.3 倍、40.4 倍、34.9 倍。

    　　风险提示：原材料价格波动；项目进展不达预期；下游需求不达预期等