事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年公司营业收入达到38.71～43.55亿元，同比增长60%～80%；全年归母净利润为4.03~4.89亿元，同比增长65%~100%。其中，2021年第四季度预计实现营收9.53~14.37亿元，同比增长19%~79%。

    新能源汽车领域业务产销两旺，开辟公司业绩增长第二曲线。公司加码赣州新能源汽车业务产能、与特斯拉签订采购协议的效果如期体现，2021年公司在该领域营收同比增长220%。据我们测算，公司全年新能源领域磁钢销量为2200~2500吨，平均售价较2020年稳中有升。公司2021年12月收到日本电产定点通知，且公司2023年将形成年供3000~4000吨新能源汽车磁钢产品的能力，下游需求配合有效供给，公司业绩增长确定性强。

    公司扩能增效持续推进，产品毛利有望提升。1）公司手握晶界渗透技术，2021年晶界渗透技术产品为6000吨，上游中重稀土价格处于高位，公司成本控制能力强于同业。2）公司包头“高性能稀土永磁材料基地项目”

    于2021年底投产，将逐步形成8,000吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。“技术+规模”效应进一步增强，产品成本下降直接增厚公司业绩。

    上游稀土供应格局持续优化，原料价格稳定可预期。2021年稀土开矿开采指标YOY+20%，开采指标量上遵循“轻稀土稳步增长、中重稀土严控”

    原则。2021年12月，氧化镨价格月涨幅1.16%，环比减少14.84pct。稀土价格涨幅收窄，下游磁材厂商的利润空间稳定性增强。

    投资建议：预计2021-2023年营业收入为38.75/54.58/65.96亿元，同比增长60.2%/40.9%/20.8%，考虑公司主营业务结构持续改善与上游原料价格趋于平稳，维持“买入”评级。

    风险提示：下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。