业绩预览

    　　预告1-3Q22 盈利同比增长90%-100%

    　　公司发布业绩预告，1-3Q22 公司实现营业收入49.61-55.44 亿元，预计同比增长70%-90%，实现归母净利润6.68-7.03 亿元，预计同比增长90%-100%。3Q22 公司实现营业收入16.57-22.40 亿元，预计同比增长49%-102%，环比-8%-+25%，实现归母净利润2.04-2.39 亿元，预计同比增长56%-82%，环比下降32%-20%。虽环比下降，但考虑二季度盈利含约1.3亿元汇兑收益，故3Q22 业绩符合预期。

    　　关注要点

    　　充分把握新能源车发展机遇，1-3Q22 新能源汽车领域营收同比增长近190%。公司充分把握新能源和节能环保领域的市场机遇，1-3Q22 公司在新能源汽车及汽车零部件领域营收同比增长近190%。另外，在机器人及工业节能电机领域营收同比增长逾120%，在3C、节能变频空调等领域营收也有较高增长。

    　　公司积极推进磁材产能扩张，规划到2025 年国内钕铁硼毛坯产能达4 万吨/年，且墨西哥项目达产后再添3000 吨/年的高端磁材成品产能。一是公司中报披露规划到2025 年钕铁硼毛坯产能达到4 万吨/年，2021-2025 年毛坯产能CAGR达28%。二是2022 年9 月12 日，公司公告布局墨西哥废旧磁钢综合利用项目，公司预测项目达产后再添3000 吨高端磁材成品产能。

    　　开启上下游和全球化布局，构建“回收-拆解-再生-再制造”的再循环绿色产业链。一是切入上下游产业链。据公告，公司于2022 年7 月收购3C磁组件企业信阳圆创46%和苏州圆格51%的股权，切入下游3C领域；于2022 年8 月收购磁材回收企业银海新材51%股权，切入上游回收领域。二是开启全球化产能布局。据公告，2022 年9 月12 日公司布局海外废旧磁钢回收综合利用项目，在墨西哥形成年处理5,000 吨废旧磁钢综合利用及配套年产3,000 吨高端磁材产品的生产能力，开启公司海外产能布局，辐射北美，并进一步扩大公司绿色产业链回收产能。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/2023 年盈利预测不变。当前A股股价对应2022/2023 年31.4 倍/24.4 倍市盈率。当前H股股价对应2022/2023 年18.6 倍/14.4 倍市盈率。A股维持跑赢行业评级和45.3 元目标价，对应42.0 倍2022 年市盈率和32.6倍2023 年市盈率，较当前股价有33.7%的上行空间。H股维持跑赢行业评级，考虑到近期H股市场流动性下降，下调H股目标价16.6%至31.6 港元，对应25.0 倍2022 年市盈率和19.4 倍2023 年市盈率，较当前股价有35.6%的上行空间。

    　　风险

    　　产能释放不及预期，下游需求不及预期。