投资要点：

    　　事件：公司公告2022 年三季度业绩，符合预期。1）2022 年前三季度实现营收52.1 亿元（yoy+78.7%），其中出口收入6.2 亿元（yoy+102.5%）；归母净利润6.9 亿元（yoy+95.4%），扣非归母净利润6.7 亿元（yoy+103.2%）。2）2022Q3 实现营收19.1亿元（yoy+72.1%，qoq+6.4%），归母净利润2.2 亿元（yoy+70.0%，qoq-25.7%），扣非归母净利润2.1 亿元（yoy+67.4%，qoq-32.3%）。

    　　受检修影响Q3 产量环比基本持平，晶界渗透技术产品占比提升。1）2022Q1-Q3 公司稀土永磁产品产量9521 吨（yoy+21.3%），Q3 产量3289 吨（yoy+45.4%，qoq-5.4%），主要系赣州工厂七月例行检修、变频空调产品需求淡季等影响。2）2022Q1-Q3公司使用晶界渗透技术生产6875 吨高性能稀土永磁材料产品（yoy+58.6%），占总产量的72.2%（yoy+17.0pct）； 2022Q3 公司使用晶界渗透技术生产2715 吨高性能稀土永磁材料产品(yoy+74.2% ， qoq+17.3%) ， 占总产量的82.6%(yoy+13.6pct ，qoq+16.0pct)。

    　　新能源汽车、机器人及工业节能电机领域收入快速增长。2022 年前三季度1）新能源汽车及汽车零部件：收入19.1 亿元(yoy+189.8%)，产品销售量可装配新能源乘用车约169 万辆；2）节能变频空调：收入14.3 亿元(yoy+31.8%)，产品销售量可装配变频空调压缩机约3762 万台；3）风力发电：收入6.5 亿元(yoy-8.6%)，产品销售量可装配风力发电机的装机容量约7.19GW； 4） 机器人及工业节能电机： 收入1.9 亿元(yoy+123.5%)；5）3C：收入1.5 亿元(yoy+46.7%)。

    　　积极扩充产能，布局3C 及磁材回收领域。1）布局赣州、包头、宁波三大生产基地，包头一期8000 吨项目6 月达产，预计2022-2025 年公司毛坯产能由2.3 万吨增至4 万吨。2）3C 磁材领域：2022 年7 月公告拟收购信阳圆创46%与苏州圆格51%股权，强势进军3C 磁材领域。3）磁材回收领域：2022 年7 月公告拟收购银海新材51%股权；2022 年9 月公告拟通过子公司在墨西哥建设投资建设废旧磁钢综合利用项目，项目达产后形成年处理5000 吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000 吨高端磁材产品的生产能力，项目建设期为3 年。

    　　公司是全球高端钕铁硼永磁材料龙头，维持增持评级。公司是高端钕铁硼永磁材料龙头，盈利能力领先同行，近年来积极扩产抢滩新能源领域，驱动公司业绩增长，维持原盈利预测，预计22-24 年归母净利润分别为8.8/10.5/13.2 亿元，对应PE 为31/26/21 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、稀土价格大幅波动、扩产项目建设进度不及预期。