核心观点：

    23H1 公司归母净利同比降28.3%，通过降本增效改善23Q2 盈利能力。

    据金力永磁2023 年半年报，23H1 营收同比增3.8%至34.3 亿元，归母净利同比降28.3%至3.3 亿元，23H1 主要产品钕铁硼磁钢毛利率14.6%，同比减4.5PCT。23H1 毛利率下降的主因是，伴随原料价格快速下跌，成本与产品价格之间存在短期传递差异。为应对原料价格波动，23H1 公司采用更谨慎的原料采购和库存策略，同时加大研发投入，优化配方，实现降本增效，23Q2 毛利率环比小幅改善。

    高性能磁材稳步放量，新能源汽车及汽车零部件领域营收同比大增。

    据金力永磁2023 年半年报，23H1 公司使用晶界渗透技术生产5,755吨高性能磁材，产量同比增38%，产量占比86%，同比升19PCT。

    公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达16 亿元，同比增54%。

    关注未来高性能磁材产能释放。据公司2023 年半年报，公司目前毛坯年产能23000 吨，宁波“年产3000 吨高端磁材及1 亿台套组件项目”、包头“年产12000 吨高性能稀土永磁材料基地项目（二期）”按计划建设，赣州“年产2000 吨高效节能电机用磁材基地项目”23 年6 月启动建设，预计25 年公司国内高性能钕铁硼永磁材料年产能40000 吨。

    盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年EPS 为0.58/0.72/0.91 元/股，对应23 年8 月25 日收盘价，23-25 年PE 为28 /22/18 倍。结合公司历史估值及可比公司估值，给予公司23 年PE 估值31 倍，对应合理价值为17.94 元/股，参考当前 AH 溢价比例，H 股合理价值为11.18 港币/股，给予公司A/H 股“买入”评级。

    风险提示。公司新增产能建设不及预期。原材料价格波动超预期。市场需求增长不及预期。