23Q3 公司归母净利同比降27%，降本增效改善23Q3 盈利能力。据金力永磁2023 年三季报，23Q3 营收、归母净利分别为16.2、1.6 亿元，分别同比变动-15%、-27%。23Q1-3 营收、归母净利分别为50.5、4.9 亿元，同比分别变动-3%、-28%。23Q1-3 稀土价格波动较大，公司采用更为谨慎的采购和库存策略，加大研发投入，优化配方，实现降本增效。伴随原料价格波动收窄，23Q2-3 毛利率逐季度环比改善。

    　　高性能磁材稳步放量，新能源汽车及汽车零部件领域营收同比大增。

    　　据金力永磁2023 年三季报，高性能稀土永磁材料成品总产量10,965吨，同比增15.18%，其中使用晶界渗透技术生产9,364 吨高性能稀土永磁材料产品，同比增36.20%。公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到24.10 亿元，同比增26.19%。

    　　关注未来高性能磁材产能释放。据公司2023 年半年报，公司目前毛坯年产能23000 吨，宁波“年产3000 吨高端磁材及1 亿台套组件项目”、包头“年产12000 吨高性能稀土永磁材料基地项目（二期）”按计划建设，赣州“年产2000 吨高效节能电机用磁材基地项目”23 年6 月启动建设，预计25 年公司国内高性能钕铁硼永磁材料年产能40000 吨。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年EPS 为0.51/0.65/0.81 元/股，对应23 年10 月25 日收盘价，23-25 年PE 为31 /25/20 倍（PE_TTM为37 倍）。结合公司历史估值及可比公司估值，给予公司23 年PE 估值34 倍，对应合理价值为17.48 元/股，参考当前 AH 溢价比例，H 股合理价值为10.48 港币/股，给予公司A/H 股“买入”评级。

    　　风险提示。公司新增产能建设不及预期。原材料价格波动超预期。市场需求增长不及预期。