业绩

    　　公司发布2024 年财报，2024 年公司实现营业收入67.63 亿元，同比增长1.13%；实现归母净利润2.91 亿元，同比下降48.37%；扣非归母净利润1.70 亿元，同比下降65.49%。单季度来看，2024Q4 公司实现营业收入17.49 亿元，同比增长6.82%，环比增长5.85%；归母净利润0.94 亿元，同比增长35.62%，环比增长21.96%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长46.30%，环比增长46.64%。

    　　公司主营产品产销量创历史新高

    　　2024 全年，公司产能利用率超 90%，高性能磁材毛坯产量约2.93 万吨，同比增长39.48%，高性能磁材成品销量约2.09 万吨，同比增长37.88%，产销量创公司历史最高水平。根据公开的行业统计数据，公司已成为全国乃至全球稀土永磁行业产销量排名第一的企业。

    　　持续研发投入，积极布局人形机器人市场

    　　报告期内，公司研发费用3.21 亿元，占营业收入的比例为4.74%。2024年，人形机器人是时代发展潮流，是未来高性能钕铁硼磁材及磁组件重要需求增长点之一。得益于公司的早期布局和技术积累，以及积极配合世界知名科技公司进行人形机器人磁组件的研究开发和产能建设，2024年公司已有小批量产品的交付。此外，公司也积极布局低空飞行器的磁钢研发。

    　　投资建议

    　　我们预计2025-2027 年公司归母净利润6.90/8.17/10.47 亿元（原值2025-2026 年为6.12/6.93 亿元），对应PE 40、34、26 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧，人形机器人项目进展不及预期。