公司是高性能稀土永磁材料的领先供应商，业务多基地布局公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用于一体的高新技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。公司主要产品为钕磁铁磁钢产品，被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、机器人及工业伺服电机、节能电梯、轨道交通等领域。公司自成立以来陆续布局赣州、包头、宁波生产基地，且公司产品结构逐步向非风电领域拓展。2026 年2 月公司完成集团架构调整，形成母公司控股、多生产基地集团。

    　　2025 年以来公司营收稳定增长，业绩实现大幅修复，盈利能力明显改善

    　　2023-2024 年公司面临稀土磁材价格下行周期及底部徘徊期，尽管产能持续释放下销量增长抵消了价格下行对营收的影响，但受行业竞争加剧、阶段性汇兑收益减少、研发费用持续增加及阶段性高库存订单滞后等因素影响，业绩连续两年出现持续下滑。据Wind 数据，2025 年前三季度公司产能利用充足叠加稀土磁材价格回升，营收稳步增长，业绩大幅回升。同期实现营收53.73 亿元，同比增长7.16%，其中主营业务收入48.99 亿元，同比增长12.59%；实现归母净利润5.15 亿元，同比大增161.81%。2025 年以来随着主要稀土原材料市场价格回升，公司灵活调整原材料库存策略，公司毛利率及净利率出现明显改善，其中2025 年前三季度公司毛利率为19.49%，同比提升9.46pct；净利率为9.76%，同比提升5.76pct。

    　　新能源及节能领域需求持续增长，公司龙头地位稳定2025 年新能源汽车增长良好，为公司提供业绩保障，2025 年前三季度公司在新能源及节能领域产品销量快速增长。尽管全球新能源汽车三大市场同时面临增速转折期的大背景下，新能源汽车产销增长2026 年压力将逐步凸显，阶段性减速大概率不可避免，但受益于技术迭代、产品力推动、汽车下乡及海外出口市场支撑以及补贴政策支持依旧延续等因素，预计新能源汽车产销仍将保持稳定增长。2025 年全球新增风电装机容量再创新高，风电新增装机有望持续增长。公司在关键下游领域建立了细分市场领先地位，与现有客户关系稳定，产品定制化，客户黏性较高，未来高性能磁材产能规模仍有扩张空间。稀土行业政策趋紧推动供需平衡，产业链价格逐步回升有望推动公司盈利能力平稳修复。公司生产基地靠近原料产地，与主要稀土供应商建立长期的战略合作，为原料供应提供保障。公司构建稀土回收循环体系，其业务净利率较高。

    　　公司重点布局人形机器人磁组件业务，有望成为新增长点伺服系统是人形机器人三大核心部件之一，永磁材料主要用于伺服系统电机，电驱成本低、易于维护且技术应用成熟的优势，基于电驱的人形机器人商业化可能性更高。随着特斯拉人形机器人量产倒计时，人工智能技术迅猛发展，尤其是生成式AI 和大型模型的兴起，极大地促进了人机交互技术的进步，叠加政策驱动，在资本以及技术、政策多维度赋能下，人形机器人市场的潜力有望被加速释放。公司较早布局人形机器人磁组件的研究开发和产能建设，目前已有小批量产品的交付，有望率先实现人形机器人磁组件产业化。未来随着人形机器人放量，有望形成新的业绩增长点。

    　　投资建议

    　　公司在新能源及节能环保领域具备领先地位优势，受益于产能利用充分及新产能释放增量，叠加稀土原料端收缩带来产品价格的回升，整体业绩有望维持向好态势，布局人形机器人及低空飞行等前沿领域，具备一定规模化产能且有小批量落地，未来将提供新的增长点。预计2025-2027年公司营业收入分别为92.68 亿元、101.58 亿元和126.58 亿元，同比增速分别为37.03%、9.61%、24.61%；归母净利润分别为6.59 亿元、8.11亿元、9.83 亿元，同比增速分别为126.45%、23.05%和21.19%；对应02 月26 日收盘价市盈率分别为82.02x、66.66x 和55x，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产能扩张不及预期，下游需求增长不及预期，原材料价格波动风险，新业务发展不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术及产品替代风险。

    　　营业收入波动风险。对于2026 年业绩，我们测算，若2026 年营收较假设值增长1.0 个百分点，则公司2026 年归母净利润较预测值增厚9.74%。

    　　营业成本波动风险。对于2026 年业绩，我们测算，若公司营业成本较假设值下跌1 个百分点，则公司2025 年归母净利润较预测值下降8.8%。