金力永磁发布一季报，2026 年Q1 实现营收20.36 亿元（yoy+16.05%、qoq-13.17%），归母净利1.93 亿元（yoy+20.09%、qoq+1.38%），扣非净利1.76 亿元（yoy+65.95%）。公司归母净利同比增长，且稀土回收、具身机器人等多个新业务开花，维持增持评级。

    　　公司Q1 毛利率继续环比增长

    　　2026 年Q1 公司实现毛利率21.83%，环比提升0.65Pct。Q1 国内钕铁硼磁材40H 均价281.8 元/公斤，环比提升13.0%。经营活动产生的现金流量净额为3.58 亿元，较上年同期的-3.5 亿元有明显改善，经营性现金流整体保持健康；截至2026 年Q1，公司持有货币资金32.98 亿元、一年内到期的大额存单8.6 亿元及一年以上到期的大额存单5.71 亿元，具备良好的现金储备。

    　　积极布局具身机器人领域

    　　公司机器人及工业伺服电机领域收入1.18 亿元，同比增长81.84%，客户涵盖全球多家工业机器人及伺服电机厂商。公司正积极配合世界知名科技公司进行具身机器人电机转子研发，并有小批量产品交付。另外，公司通过直接投资或参与产业基金等方式，对相关产业链关键环节进行战略布局，加速产业协同和商业化落地。

    　　公司Q1 出口业务同比增长

    　　2025 年12 月金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，通用许可证的应用将简化稀土永磁企业出口流程，加快交付速度，利于稀土永磁行业下游需求恢复。根据Wind 的行业数据，2026 年3 月中国稀土及其制品出口数量为10285 吨，环比增长4.1%。公司出口业务基本稳定，2026年Q1 实现出口销售收入3.81 亿元，占营业收入的18.7%，同比增长22.16%。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司 26-28 年归母净利润为10.38/12.99/16.52 亿元，对应EPS为0.75/0.94/1.20 元。可比公司 26 年一致预期 PE 为55.5X，给予公司26年55.5 倍PE（前值26 年52.4X），对应A 股目标价41.63 元（前值39.3元），公司按照近30 天平均A/H 溢价率为81.47%，4 月30 日港元兑人民币汇率为0.8758，对应H 股目标价为26.19 港元（前值：24.4 港元）。

    　　均维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业下游需求不及预期，公司产能扩张不及预期等。