事项：

    　　2021 年8 月12 日晚，宁德时代公告披露定增方案，以发行价不低于定增日前20 个交易日均价80%，募资金额不超过582 亿元，用于产能扩张、技术研发及补充流动资金等。

    　　国信电新观点：

    　　1） 扩产竞赛龙头先行：此次募投公告137GWh 锂离子电池产能+30GWh 储能电柜共五个项目，其中大部分扩产项目前期已经获董事会审议通过并公告；本次定增是为了进一步补充资金保障项目顺利推进。此次扩产后公司2025 年电池&储能总产能有望接近600GWh。募投的动力电池项目中，单GWh 产能设备投资额平均在2 亿元左右，较之前3 亿元/GWh 有明显下降。随着电池行业进入军备竞赛阶段，公司及时募资巩固资金实力。随着全球汽车电动化加速，我们预计2025 年全球锂电池需求有望达到1440GWh。

    　　2） 超前布局储能技术：公司募投30GWh 储能电柜，另90GWh 项目为电动车和储能电池共产线；同时，公司计划投入70 亿用于新一代新能源技术与产业应用，重点研发钠离子电池和其他储能相关技术。我们预计全球储能市场需求25年有望达到102GWh，20-25 年CAGR 约为31%，公司布局契合储能行业发展，或将迎来的细分赛道黄金发展期。

    　　3） 90 亿补流抢占上游资源先机：公司同时计划募集90 亿元补充流动资金。我们认为在当前公司大举建设的同时，对上游原材料供应的风险把控也需要更多的流动资金支持，充裕的流动性有利于公司更加灵活的保障原材料的安全库存和资源布局，减少上游成本波动的风险。

    　　4） 风险提示：新能源汽车销量、政策不达预期；公司扩产进度不及预期；原材料价格大幅波动。

    　　5） 投资建议：随着各国碳中和政策的持续加码，全球汽车电动化浪潮加速，对动力电池需求不断增加。公司作为全球龙头，在产能布局上始终领先同业，不断巩固竞争优势。此次定增募集582 亿元资金，将显著提升公司未来发展的确定性，增加公司在产能、技术和新业务战略布局的确定性。维持此前盈利预测，预计21-23 年归母净利润114/178/222亿元，同比增速104/56/25%，对应EPS 为4.89/7.63/9.51 元，对应当前股价PE 为103/66/53X，维持“增持”评级。

    　　推荐关注宁德产业链相关受益标的：璞泰来、容百科技、恩捷股份、天赐材料、新宙邦、嘉元科技。