事件：8 月12 日，公司公告拟定增582 亿元扩建动力锂电池、储能锂电池等项目，其中锂电池产能合计137GWh、储能柜30GWh。公司目前在全球已布局六大生产基地，至2025 年规划产能合计超过600GWh。同时，公司在全球电动化渗透率大幅提升背景下深度绑定戴姆勒、大众、宝马、现代等国际巨头，加速从乘用车领域向卡客车领域延伸，全面迎接全球电动化行情。宁德时代的大幅扩产反映的是龙头公司对未来电动车高景气度的预判，极具指标意义，我们预计未来几年装机量需求持续超预期。

    迎新能源汽车全球共振。电动车景气度全球共振，美国刺激政策大幅抬升全球电动车销量预期，我们预计，2021-2023 年新能源汽车销量分别593 万、876 万、1136 万，对应动力电池需求268.9、433.1、586.3Gwh。下游需求超预期快速增长，动力电池产业链优质产能供需不平衡将加剧。

    聚焦储能，谱写营收第二成长曲线。2020 年宁德时代储能电池销量约2.4GWh，同比+237%。储能系统收入19.43 亿元，同比+218.56%，营收占比提升至3.86%。随着电化学储能市场的快速发展，储能行业将迎来广阔的发展空间。根据SPIR 数据，2021-2023 年中国储能锂电池需求预计达21.6/34.5/48.2GWh。宁德时代目前已规划的储能项目有湖西项目、车里湾项目、江苏溧阳项目、时代吉利项目、肇庆项目等，预计未来储能板块将增厚公司业绩。

    产业趋势实质加速，核心供应商受益。随着宁德时代锂电池产能的持续扩产，锂电池上游、中游，以及锂电设备、储能等领域核心供应商充分受益。推荐结构件供应商：科达利等；正极：容百科技等；负极：璞泰来、中国宝安（贝特瑞）等；隔膜：

    恩捷股份等；电解液：天赐材料、新宙邦、永太科技、石大胜华等；设备：先导智能等；储能合作方：科士达等。建议关注：长远锂科、星云股份。

    投资建议：公司作为全球锂离子电池龙头，具备高度成长性。客户端韩系替代加速，与国际车企包括宝马、奔驰、现代、大众合作加深；供应链一体化闭环形成，目前已布局镍、锂、正负极材料、电解液及电池回收领域；技术持续突围，CTC 技术、固态电池及钠离子电池研发进度超预期。预计21 年产能超180GWh，出货量预计翻番。上调盈利预测，预计2021-2023 年公司营收分别为1076.71 亿、1469.58 亿、2100.00亿（前值996.71 亿、1391.58 亿、2024.00 亿），YOY+113.97%、+36.49%、+42.90%，归母净利润分别为102.85 亿、143.61 亿、209.17 亿（前值96.52 亿、137.00 亿、202.36亿），YOY+84.20%、+39.63%、+45.65%。

    风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，行业扩产加速导致价格低于预期的风险，行业测算偏差风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。