宁德时代拟定增不超过582 亿元,积极备战新能源黄金时代宁德时代发布公告,拟发行股票募集资金不超过582 亿元,主要投向包括:(1)动力&储能电池募投产能合计137GWh,包括:福鼎时代(60GWh 锂电池)、瑞庆时代(30GWh 锂电池)、江苏时代(30GWh 锂电池)、蕉城时代(15GWh 锂电池+部分pack 产线)、湖西项目(2GWh 锂电池、30GWh 储能电柜);(2)拟募集70 亿元用于新能源先进技术研发与应用项目;(3)拟募集93 亿元用于补充流动资金。此次大额定增将夯实公司全球龙头地位,我们上调盈利预测,预计2021-2023 年公司归母净利润107.43/178.66/269.88 亿元,EPS 4.61/7.67/11.59 元,当前股价对应P/E80.9/48.7/32.2 倍,维持“买入”评级。
大幅扩充产能,加大研发投入夯实技术优势
此次公司抛出大额定增计划,彰显公司积极扩充产能的决心;同时拟募投70 亿元用于新能源先进技术研发与应用项目建设,强化在技术上的领先优势。同时,得益于宁德时代强劲的经营性现金流,我们预计仅凭内生扩张也能满足未来庞大的扩产规划(2019/2020 年公司经营性现金流净额分别为134.7 亿元/184.3 亿元,截至2021 年一季度末账面现金683.2 亿元)。
拟投入70 亿元布局前沿技术领域,巩固技术领先优势此次公司拟投入70 亿元用于搭建新能源产业发展关键技术研发平台,购置相应的研发设备及软件系统等,开展新一代动力及储能电池关键材料体系研发、结构设计及智能制造、钠离子电池产业链关键材料及设备开发、大规模储能系统、智慧能源网络等,推动新能源先进技术的研发与产业应用,巩固技术领先优势。
同时我们持续看好三大弹性方向:(1)上游:锂价仍处于上行通道,短期有增量产能的企业受益。(2)供需紧张的中游:PVDF、VC、磷酸铁等。(3)后周期等新方向:储能、设备、氢能源等。
风险提示:新能源汽车销量不及预期、宁德时代扩产进度不及预期、行业竞争加剧。