本报告导读：公司发布定增预案，拟募集资金不超过582亿元，投建储能电芯、pack、储能电柜产能以及新技术研发等项目，我们认为宁德时代未来在储能行业将迎来快速发展。

    投资要点：维持“增持”评级。因宁德时代发布定增预案扩建储能产能，且国内发布相关储能利好政策，上调公司2021-2023年EPS为4.56（+0.21），8.87（+2.19）、12.00（+2.16）元，行业2022年平均估值水平60xPE，公司为锂电行业全球龙头，给予公司2022年80X PE，上调目标价至709.6元（原目标价为600.92元），维持增持评级。

    137Gwh掷地有声，积极拥抱储能万亿市场。宁德时代拟在福鼎、肇庆、常州、宁德四大基地投建5个项目储能电池产能，合计137Gwh，此外还包括30Gwh储能电柜、70亿元新技术研发以及93亿元补充流动资金等项目。测算内部收益率普遍在16%+，总投资回报期6-8年。目前国内正处于储能行业发展的拐点，公司此次产能扩张将有利于公司在储能市场抢占较大市场份额。

    宁德时代同多家企业合作，具备纵深化储能布局。宁德时代在储能各个细分市场均实现充分布局，同国网成立国网时代（聚焦储能项目建设、运营、研发）、同永福成立永福电通（聚焦储能EPC）、同星云成立时代星云（聚焦数据、PCS、系统集成）、同科士达成立合资公司（聚焦PCS及充电桩）、同易事特成立合资公司（聚焦pack及配套服务），宁德时代在储能产业链已经形成较为完善的产业生态图。

    催化剂：供应车型超预期、美国新能源汽车补贴政策。

    风险提示：公司出货量不及预期，储能行业政策不及预期。