事项：

    　　公司拟投资693亿元用于动力和储能电池产能的扩建、新能源技术的研究开发和补充流动资金，其中不超过582亿元的资金来源于向特定对象发行股票。

    　　平安观点：

    　　新增产能密集发布，印证行业高景气：此次投资计划包括三个方面：1）新增动力和储能电池产能，包括宁德福鼎、广东肇庆一期、江苏溧阳四期、车里湾、宁德湖西二期五大项目，分别投资183.7、120、116.5、73.2、36.1亿元共计530 亿元，新增锂电池产能规模60、30、30、15、2GWh 共计137GWh，单GWh 投资3-4 亿元，此外还包括30GWh 储能电柜；2）投资70 亿元搭建新能源产业发展关键技术研发平台，购置相应的研发设备及软件系统等，开展新一代动力及储能电池关键材料体系研发、结构设计及智能制造、钠离子电池产业链关键材料及设备开发、大规模储能系统、智慧能源网络等；3）93 亿元补充流动资金。自2020 年以来，公司分别于20 年2月和12 月、21 年2 月和8 月先后展开四次大规模产能投资，合计投资金额超1600 亿元，其中定增接近800 亿元，印证了20 年以来全球新能源汽车和电化学储能迎来快速扩容的阶段。此次投资未披露具体建设时间，我们认为公司将根据下游需求合理控制产能的释放节奏。

    　　持续加码，规划产能近780GWh：此次扩产项目后，公司产能规划数字再次刷新，其中宁德总规划产能近260GWh（湖东38GWh+湖西四期55GWh、福鼎120GWh+车里湾47GWh），江苏溧阳（共四期）、四川宜宾（共六期）和德国图林根（共两期）三地的规划产能均分别达到100GWh 的规模，广东肇庆近70GWh，青海15GWh，规划自建产能合计接近650GWh。此外，公司还与各大主机厂合资工厂规划电池产能合计130GWh 左右（上汽70GWh+广汽10GWh+东风10GWh+吉利10GWh+一汽30GWh），产能扩张+客户深度绑定使得公司在与海外一线电池厂商的竞争中抢占先机。

    　　公司定增吹响设备新一轮大规模招标的号角。本次宁德时代扩产将带动设备投资达300 亿元。一方面，这将直接利好宁德时代主要的设备供应商，另一方面，这将进一步加剧锂电设备市场供不应求的格局，2021-2022 年锂电设备超高景气度拥有非常强的基本面支撑。宁德时代定增吹响设备新一轮大规模招标的号角，利好锂电设备龙头公司和部分二线设备品牌优秀企业。

    　　全球新能源汽车高增，公司装机量居首。21 年1-7 月国内新能源汽车销量达148 万辆，同比增长197%；21 年上半年全球电动车销量超过250 万辆，全年有望达到550 万辆，同比增长80%左右，对应动力电池需求量超过300GWh。在市场格局方面，据合格证数据统计，21 年1-7 月国内动力电池装机量63.8Gwh，其中宁德时代装机量31.4Gwh，占比49%；另据SNE Research 统计，1H21全球动力电池装机量115GWh，同比增长156%，其中宁德时代装机34GWh，占比近30%，稳居首位；20 年公司动力+储能电池出货量约53GWh，在新能源汽车以及储能市场的快速增长带动下，预计21 年锂电池出货量有望达到100GWh。

    　　盈利预测与投资建议：全球电动化浪潮正愈演愈烈，新老玩家竞相登场，进一步加速电动化的进程，在需求端持续超预期增长的拉动下，头部电池企业正开始新一轮更大规模的扩产，筑起更宽护城河的同时也在尽享这一战略机遇期的发展红利，随着新产能的加速投建，公司的成长性将愈发凸显， 我们维持公司 21-23 年归母净利润预测分别为 93.9/129.5/168.9 亿元，对应 8 月 16 日收盘价 PE分别为 118.3/85.8/65.8 倍，维持“强烈推荐”评级。同时建议关注锂电设备公司先导智能、杭可科技、联赢激光和中国电研。

    　　风险提示：1）疫情反复的风险，若后续疫情在全球仍得不到及时有效控制，将对终端需求和生产带来不利影响；2）市场竞争加剧的风险，海外动力电池企业入华在即，将对现有市场格局、价格体系产生冲击；3）补贴政策风险，动力电池产业受扶持政策影响较大，若补贴强度、技术标准等发生显著变化，将影响行业的发展进程。