连续4 年国内外装机量第一，特斯拉长单有望进一步提升市场份额。2021H1公司全球动力电池装机份额30%，国内装机份额50%，超级龙头地位稳固。

    　　公司拥有广泛的客户基础，和特斯拉、宝马、戴姆勒、蔚来、理想、小鹏、长城等国内外主流车企均有合作。和长城签订十年战略协议，和特斯拉续签长单至2025 年。特斯拉此前提到未来三分之二车型将采用磷酸铁锂电池，我们预计宁德将有望为特斯拉海外工厂供货，海外份额有进一步提升的空间。

    　　行业技术领路人，CTP、钠离子电池彰显公司实力。公司研发投入力度大，持续创新开拓。2020 年提出CTP 方案，可显著降本增效。2021 年7 月发布第一代钠离子电池，电芯单体能量密度达到160Wh/kg，并预计在2023 年基本实现产业化。公司技术长期保持行业领先水平，在国内外厂商中拥有较强竞争力。

    　　积极推动中上游合作，成本优势强于同行。今年公司已先后和德方纳米、富临精工、天赐材料、永太科技等企业达成合作关系，积极布局磷酸铁锂、电解液、6F 等上游供需偏紧的原材料，确保公司供应链稳定。盈利能力方面，2021Q1宁德时代/LG新能源/松下的营业利润率分别为14.6%/8.0%/2.6%，公司成本管控能力良好，盈利能力优势明显。

    　　定增募资582 亿元，加速布局储能业务。公司8 月13 日公告拟定增不超过582 亿元，用于五大生产基地共计137Gwh 锂电池和30Gwh 储能电柜的新产能投资，在储能领域的布局明显加速。随着国内新型储能支持政策正式落地，储能迎来高速发展期，到2025 年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。全球维度来看，储能市场大有可为，彭博新能源预测2050 年全球储能装机达到1676GW/5827GWh。公司积极扩产，夯实行业地位，有望享受电动化和储能双重发展红利。

    　　盈利预测：预计公司2021-2023 年三年实现收入1032.9/1482.7/2209.8 亿元，实现归母净利润112.9/165.2/248.0 亿元，对应估值99.0/67.7/45.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源车下游需求不及预期；公司产能建设不及预期；上游原材料价格波动影响。