一、事件概述

    　　8 月18 日，宁德时代官网披露，宁德时代与上海市政府签订战略合作框架协议，宁德时代将在上海落地全球创新中心、国际功能总部、未来能源研究院及高端制造基地等相关项目。

    　　8 月13 日，公司发布向特定对象发行股票预案，拟募集资金不超过582 亿元，用于扩产137GWh 锂离子电池和30GWh 储能电柜，以及70 亿元研发投入。

    　　二、分析与判断

    　　宁德时代与上海市政府签订战略合作协议，预计将加大对上海车企配套力度宁德时代与上海市政府在签订战略合作框架协议，将在上海落地全球创新中心及国际功能总部、未来能源研究院、高端制造基地等相关项目，未来能源研究院将与上海交通大学合作，打造“科研创新”和“人才培养”相结合的前沿平台。今年2 月印发的《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021—2025 年）》中指出：到2025 年，本地新能源汽车年产量超过120 万辆，宁德时代与上海市政府合作，预计未来将持续加大与上海车企的合作配套力度。

    　　定增扩产137GWh 锂电池，规模优势拉大，龙头地位持续巩固公司2020 年底产能约100GWh，今年底预计将达到200GWh，公司已在全球规划七大产能基地，加上此次定增拟扩产137GWh，预计到2025 年公司产能将超过600GWh，全球动力电池产能王者地位进一步加强。公司目前已为大众、宝马、戴姆勒、PSA、现代、特斯拉等大多数全球一线车企供货，预计到2025 年公司全球市占率将达到30%以上。

    　　加大储能领域产能布局，新赛道将迎来高速增长2021 年4 月，发改委、能源局联合印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》，提出2025 年新型储能装机规模达到30GW 以上，2030 年实现新型储能全面市场化发展。随着锂电池与光伏系统成本持续下降，发电侧储能经济性逐渐显现。发改委7 月发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，拉大峰谷价差，将推动用户侧储能发展。宁德时代在储能领域耕耘多年，去年与国网综合能源服务集团有限公司合资成立国网时代，此前与PCS 供应商科士达、锂电设备供应商星云股份等成立合资公司，公司2020 年储能系统收入19.43 亿元，同比增长218%，此次定增拟扩产30GWh 储能电柜，储能业务有望迎来高速增长。

    　　三、投资建议

    　　我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为100.49、141.18、201.98 亿元，同比分别增长80%、41%、43%，当前股价对应2021-2023 年 PE 分别为117、83、58 倍。参考CS 新能车指数157 倍PE（TTM），考虑到公司的全球动力电池龙头地位持续巩固，储能业务具有较大增长潜力，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　上游原材料价格上涨幅度超预期，下游需求不及预期，新产能建设进度不及预期。