事件：宁德时代发布 2021 年半年度报告。

    　　上半年业绩再超预期。2021 年上半年，公司实现营业收入 440.75 亿元，同比增长 134.07%；实现归母净利润 44.84 亿元，同比增长 131.45%；实现扣非归母净利润 39.18 亿元，同比增长 184.64%，业绩再超预期。毛利率 27.26%，净利率 12.08%，在上游原材料涨价的情况下仍然保持稳定的盈利能力，体现了公司卓越的规模优势、议价能力和成本管控能力。

    　　现金流持续增长，货币资金充裕。上半年公司经营性现金流净额为 257.42亿元（2020 年同期为 58.27 亿元），同比大幅增长 342%。资产负债表端货币资金为 746.87 亿元，同比增长 99%。公司现金流充沛，在手流动资金充裕，有助于公司产销继续快速扩张。

    　　市占率维持高位，全球锂电龙头地位稳固。据 SNE Research 数据，2021年 1-6 月份公司继续位居全球动力电池装机榜首，占 30%的全球份额，相比 2020 年的 23%提升 7pcts，市占率进一步提升。2021 年 1-6 月工信部公布的 2400 余款新能源车型中公司配套 1200 余款，占比约 50%，是配套车型最多的动力电池厂商，拥有最广泛的客户基础。

    　　持续大力投入研发，技术水平引领行业。上半年，公司投入研发费用 27.94亿元，占营收 6.34%，在业绩高增速的基数下保持高额研发投入。报告期内，公司与中国科学院物理研究所签约成立清洁能源联合实验室、推出了首代钠离子电池，电芯单体能量密度达到 160Wh/kg、与上海交通大学合作成立未来技术学院推进产学研一体化。

    　　产销两旺，加大扩产力度拥抱锂电浪潮。上半年公司动力电池及储能系统产能为 65.45Gwh，产量 60.34Gwh，产能利用率 92.20%，维持高位。公司 8 月 13 日公告拟定增不超过 582 亿元，用于五大生产基地共计 137Gwh锂电池和 30Gwh 储能电柜的新产能投资，产能扩张节奏超预期，锂电龙头行业地位进一步夯实。

    　　盈利预测：预计公司 2021-2023 年分别实现收入 1032.9/1482.7/2209.8亿元，实现归母净利润 112.9/165.2/248.0 亿 元 ， 对 应 估 值109.4/74.8/49.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源车下游需求不及预期；公司产能建设不及预期；上游原材料价格波动影响。