事件：宁德时代公布2021年半年报，21H1公司实现营业收入440.74亿元，同比增长134.07%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%，归母净利率为10.17%。单季度看，21Q2公司实现营业收入249.08亿元，同比增长154.20%，环比增长29.95%；21Q2归母净利润25.29亿元，同比增长111.59%，环比增长29.40%，归母净利率为10.15%。业绩略超预期。

    各业务全面开花，储能表现亮眼。公司动力电池及储能系统产能为65.45GWh，产量为60.34GWh，产能利用率高达92.2%。其中动力电池系统销售收入为304.51亿元，同比增长125.94%；储能系统表现亮眼，销售收入46.93亿元，同比增长727.36%，且毛利率高达36.6%，为公司整体毛利润提供了重要增量；锂电池材料销售收入49.86亿元，同比增长303.89%。

    龙头地位稳固，定增加码产能。根据GGII统计，2021上半年全球动力电池装机量约100.49GWh，同比增长141%。其中宁德时代全球装机25.73GWh，同比增长234.3%，全球市占率25.6%，蝉联全球动力电池装机量王座。同时，公司近期发布公告，拟定增582亿元用于产能扩张、研发实验室建设与补充流动资金，其中新增产能137GWh及储能电柜30GWh。

    投资建议：预计2021-2023年归母净利润为113/169/225亿元，同比增长101.6%/50.3%/33.1%，对应EPS为4.83/7.27/9.67元，维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求不达预期；疫情反复；全球新能源汽车政策变化；电池单价下降超预期。