1) 公司业绩超预期，扩产再提速。公司上半年营收440.75 亿元（YOY+134.07%），归母净利润44.84 亿元（YOY+131.45%）。全球化战果显著，海外营收占比升至23%。分业务来看:动力电池营收304.5 亿元（YOY+125.94%）,毛利率因原材料价格上涨承压，降至23%；锂电池材料营收49.86 亿元（YOY+303.89%），毛利率为21%；储能营收46.93 亿元（YOY+727.36%）,毛利率为36% 。截至上半年末动力电池及储能系统产能合计65.45GWh，产量60.34GWh；上半年产能利用率为92.2%。公司公布582 亿天量定增计划，扩产再提速，我们预计公司2021年末产能为165GWh，长期规划产能达800GWh。

    　　2) 新能源汽车持续高景气，储能已现爆发式增长拐点。我们预计8-12 月中国新能源汽车渗透率维持在15%以上，上调预期：

    　　2021 年国内新能源汽车销量320 万辆，欧洲新能源汽车销量220 万辆，美国新能源汽车销量50 万辆，全球新能源汽车销量达620 万辆。预计公司动力电池全球市占率将突破30%。国家政策大力支持储能发展，风光储成本下降奠定爆发式增长基础。2021 年上半年，国内新增新型储能装机规模超过10GW，同比增长超600%，预计未来5 年CAGR 达75%。

    　　3) 盈利预测与投资评级：我们上调公司2021-2023 年盈利预测，预计实现归母净利润 116.33/190.85/279.23 亿元，同比增长108.4%/64.1%/46.3%，EPS 为 4.99/8.19/11.99 元，对应PE 为106.2/64.7/44.2 倍。我们认为新能源汽车将持续渗透，动力电池市场将长时间保持高增长，同时强调重点关注储能这一历史性机遇，放量可期。公司作为全球锂离子电池龙头，未来业绩增长确定性高，维持“买入”评级。

    　　4) 风险提示：新能源汽车销量不及预期；新产品研发进度不及预期，行业竞争加剧；价格波 动。