事件:

    2021 年上半年,公司实现营业总收入440.75 亿元,同比增长134.07%;实现归母净利润44.84亿元,同比增长131.45%;基本每股收益1.9416 元/股,同比增长119.81%。

    投资要点:

    业绩符合预期,现金流状况继续改善。2021 年上半年,公司实现营业总收入440.75 亿元,同比增长134.07%;实现归母净利润44.84 亿元,同比增长131.45%;扣非后净利润39.18亿元,同比增长184.64%。公司业绩增长主要原因在于:(1)新能源汽车市场需求复苏,带动动力电池需求增长;(2)随着经营规模的持续扩大,公司在供应链管理、成本控制、市场开拓、技术迭代、客户服务方面的竞争优势逐渐凸显。经营活动产生的现金流量净额为257.42 亿元,同比增长341.81%,主要系公司业务规模进一步扩大,收到的货款增加所致。

    动力电池龙头地位稳固,销售收入大幅增长。报告期内,公司动力电池系统销售收入为304.51 亿元,同比增长125.94%。公司继续深化与全球主流主机厂关键客户的战略合作,持续强化在有关细分市场领域的优势,为战略客户提供具有竞争力的差异化产品,巩固长期合作伙伴关系。公司在动力电池行业保持全球领先地位,2017-2021H1 公司动力电池使用量均位居全球榜首。2021H1 工信部公布的新能源车型有效目录共2,400 余款车型,其中由公司配套动力电池的有1,200 余款车型,占比约50%,是配套车型最多的动力电池厂商。

    出货多个百兆瓦时级储能项目,锂电池材料销售提升显著。2021 年上半年,随着全球市场发电侧与电网侧储能需求增长,公司与多家客户建立长期战略合作伙伴关系,开展全方位深度合作,共同助力绿色低碳发展。公司出货多个百兆瓦时级项目,储能系统业务实现销售收入46.93 亿元,同比增长727.36%;储能系统业务实现毛利率36.60%,同比提升12 个百分点。报告期内,受下游锂电池需求拉动,公司锂电池材料销售收入为 49.86 亿元,同比增长 303.89%;实现毛利率21.15%,同比提升2.06 个百分点。

    紧抓市场发展机遇,加速推进锂离子电池产能建设。为响应国家“双碳”目标和相关产业政策,迎接新能源汽车和储能产业快速发展的市场机遇,满足市场和客户日益增长的需求,公司拟通过向特定对象发行股票,募集资金用于建设包括福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(四期)、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目(车里湾项目)、宁德时代湖西锂离子电池扩建项目(二期)在内的产能项目,预计以上项目建成投产后,公司预计将分别新增约137GWh 的锂电池产能、约30GWh 的储能电柜储能以及部分PACK 生产线,以上项目拟使用募集资金金额419 亿元。

    上调盈利预测,维持“增持”评级:公司是全球动力电池龙头,储能业务进入爆发期。考虑到电动化加速有望带来公司动力电池系统出货量提升,我们上调公司盈利预测,预计21-23 年归母净利润分别为112.74、168.14、249.68 亿元(上调前分别为101.25、142.69、181.28 亿元),对应21-23 年EPS 分别为4.84、7.22、10.72 元/股,当前股价对应的PE 分别为108 倍、72 倍、49 倍。维持“增持”评级。

    风险提示:新能源汽车市场需求不及预期,新建产能消化不及预期。