公司近况

    　　9月13日公司发布公告，拟在江西省宜春市投资建设新型锂电池生产制造基地（宜春）项目，总投资不超过135亿元；拟与上海适达、苏州新越成立合资公司，专注电动汽车驱动控制系统，注册资本为25亿元，公司持股54%评论

    　　产能扩张稳步推进，有望立稳全球产能龙头。本次宣春项目拟投资不超过135亿元，参照公司过往项目投资金额，我们预计增量产能有望超过40GWh；建设期不超过30个月，增量产能有望于2024年之前建成。根据公司公告，我们预计至2025年之前公司已建成及规划中产能建成投产后公司合计产能超过560GWh，立稳全球产能龙头。此外，我们预计2020-2025年全球动力电池装机量CAGR有望超过60%，基于公司已有市场份额及旺盛订单需求，我们认为公司后续仍有望加快新增产能规划及建设。渠道赋能效果有望显现，未来有望实现平台化转型。公司成立合资公司进军电驱系统市场，通过公司主机厂渠道赋能，以及合作方在电动汽车驱动控制系统的技术和研发能力、新能源汽车产业链投资布局，有望快速孵化具有市场竞争力电驱系统公司。公司国内动力电池领域市场份额接近50%，覆盖主流主机厂客户，同时通过特斯拉、大众等国际主机厂进军海外市场，具有强大主机厂客户渠道优势，并且具有较强客户粘性。此次增设电驱子公司，或成为培育新业务的起点，未来有望向平台型公司发展，不断打造锂电池之外新的业绩增长点。

    　　估值与建议

    　　我们维持公司2021/2022/2023年盈利预测110/240/380亿元不变，当前股价对应2022/2023年48.8/31.1倍市盈率。

    　　维持跑赢行业评级和653.00元目标价，对应40倍2023年市盈率，较当前股价有30%的上行空间。

    　　风险

    　　原材料价格上涨超预期，新能源车销量不达预期，储能装机量不达预期，产能投放不达预期。