事件：宁德时代发布2021年三季报，2021年前三季度实现营收733.62亿元，同比增长132.73%；归母净利润77.51亿元，同比增长130.9%；扣非后净利润66.04亿元，同比增长157.21%。

    　　点评：

    　　Q3业绩稳步快速，盈利能力略有上升。2021年前三季度，公司实现营收733.62亿元，同比增长132.73%；归母净利润77.51亿元，同比增长130.9%。

    　　毛利率为27.51%，同比上升0.1pct；净利率为12.47%，同比上升0.79pct。

    　　2021Q3实现营收292.87亿元，同比增长130.73%，环比增长17.58%，实现归母净利润32.67亿元，同比增长130.16%，环比增长29.18%。Q3毛利率为27.90%，同比上升0.12pct，环比上升0.66pct；净利率为13.04%，同比上升0.92pct，环比上升1.07pct。三季度在锂电原材料大幅涨价下，公司盈利能力反而略有上升，凸显成本控制能力。截至2021年三季度末，公司合同负债132亿元，同比增长143.6%，存货350亿元，同比增长274%。

    　　新能源车高景气推动动力电池需求高增长。在碳中和目标指引下，全球新能源汽车市场保持快速增长，我国提出到2030年新能源车销量占比40%左右，欧洲严控碳排放力促新能源车高增长，美国设定2030年零排放车销量占比50%目标，未来几年动力电池出货量将迈入TWh时代。宁德时代全球市占率约占30%，国内市占率超50%，龙头地位凸显。

    　　储能市场潜力巨大，将带动储能锂电池快速增长。清洁能源革命正加速到来，催生储能需求快速增长。欧盟提出到2030年可再生能源发电占比从目前的32%提高至65%以上，可再生能源装机占比提升有望拉动储能需求增长；我国提出到2025年实现锂电储能装机规模达3000万千瓦以上。据GGII预计，2025年全球储能电池出货量将达416GWh，未来5年复合增速约72.8%。

    　　研发实力领先+产能加速扩张稳固全球龙头地位。公司2021年1-9月研发费用46亿元，同比增长117%，占营收比重保持在7%左右。完善的研发体系、强大的研发团队有助于公司技术持续迭代，CTP技术和钠电池等创新彰显公司生命力。公司拟定增募资582亿元进一步扩大锂电产能137GWh，将具备充足的产能应对未来市场需求的高速增长，全球龙头地位稳固。

    　　投资建议：维持推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为5.00元、8.01元、11.22元，对应PE分别为120倍、75倍、53倍，新能源车和储能行业景气共振，未来业绩增长确定性高，维持推荐评级。

    　　风险提示。行业需求下降，新产品和新技术迭代风险，市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨，产品价格下降等。