事件：宁德时代发布公告，预计2021 年净利润140 亿元-165 亿元，同比增长150.75%-195.52%，扣除非经常性损益后的净利润为120 亿元-140 亿元，同比增长181.38%-228.28%，业绩大超预期。

    　　四季度业绩大超预期，环比加速向上。公司2021Q4 归母净利预计为62.49 亿元-87.49 亿元，环比增长91%-167%，扣非归母净利润53.96-73.96 亿元，环比增长101%-175 %。业绩大超预期主要由于（1）上游原材料价格上涨较多，而公司21Q3 末存货350 亿元，低价库存使得公司成本较低，盈利能力好于市场预期；（2）新增产能带动产量增长，Q4 收入确认超预期；（3）费用率下降等。

    　　产能释放加速，Q4 销量超预期。据鑫椤锂电数据，预计Q4 电池产量46 GWh。

    　　宁德定增回复函披露2021 年1-9 月产能106.41GWh，产量103.5GWh，销量73.4GWh，在产能不断提升的情况下公司仍保持较高的产能利用率，结合新产能有序释放，使得Q4 销量进一步超预期。根据此前已公告扩产规划，我们预计公司规划2025 年总产能（含合资产能）约770GWh，权益产能约700GWh，产能优势有望进一步拉开。

    　　市占率稳步提升，全球锂电龙头地位稳固。据动力电池创新联盟数据，2021 年全年宁德国内动力电池装机量80.51GWh，市占率52.1%，其中12 月份装机量14.58GWh，市占率55.6%，国内龙头地位稳固。全球来看，据SNE Research数据，2021 年1-11 月，宁德时代仍保持了电动汽车电池市场的主导地位，宁德时代出货量79.9GWh，同比增长180%，以31.8%的市占率稳居第一，同比提升7.7pcts，比第二名的LG 能源解决方案高出10 个百分点。

    　　锂电龙头保持高速成长，海外市场与储能具备超预期空间。随着美国重建美好法案落地将带来的边际增量、储能市场放量提供第二增长曲线，对于中游锂电板块的业绩仍有较大超预期的空间。宁德境外收入在营业收入中的占比由2018 年的3.5%提升至2021 年1-9 月的21%到了142 亿元，磷酸铁锂占比不断提升的趋势也是宁德包括产业链进军海外的机会。

    　　盈利预测、估值与评级：新能源车及储能等领域锂电需求预期不断上修，宁德产能规划积极，电动汽车+储能+其他市场的电池渗透空间大，公司优秀的供应链管控能力将保持成本优势，上调公司2021-23 年净利润预测至153/292/415 亿元（上调36%/36%/27%），当前股价对应PE 为88/46/32 倍。公司作为全球动力电池龙头，储能业务放量可期，未来增长确定性高，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料涨价风险；装机量不及预期；竞争加剧；技术路线变更风险。