1、Q2 盈利超预期主要来自于Q2 动力电池价格传递顺畅、Q2原材料成本可控

    　　量：22H1 产量125.3GWh，预计销量约107GWh，按产品类别分：

    　　动力92，储能15GWh；按季度分Q1 48GWh，Q2 59GWh；价：22H1 电池均价0.859 元/wh，其中Q1 电池均价0.813 元/wh，Q2 均价0.898 元/wh，环比+10.5%。预计动力电池Q2 单价环比+12%，储能价格由于上半年主要交付的是过往订单，价格几乎持平。

    　　利：22H1 动力电池毛利率15%，储能6.4%承压，主要系Q2 动力价格传递但储能项目涨价订单结算滞后；动力单wh 预计盈利0.089 元，环比+632%，储能处于亏损状态。

    　　2、随着动力电池大客户、储能业务涨价逐步兑现，Q3-Q4 电池业务单位盈利将持续提升

    　　价格端：储能电池在Q3 起逐步兑现涨价，叠加Q3 体现部分对Q1、Q2 的追溯，我们预计Q3、Q4 分别+10%、+5%；动力电池铁锂占比提升+铜、铝、电解液、PVDF 等价格已经下行让利终端，价格维持稳定。

    　　成本端：6-8 月碳酸锂小幅增长，而磷酸铁、镍、铜、铝等价格迎来下行通道，成本能见度较高，Q3 预计电池成本小幅下降2%，Q4 规模效应下成本可控。

    　　我们预计下半年电池单位盈利0.086 元/Wh，销量208GWh，全年电池单位盈利0.072 元/Wh，销量315GWh。

    　　3、展望23 年后，碳酸锂自供比例提升，供应链布局持续优化，公司盈利能力将持续强势

    　　当前公司布局的锂资源中，江西414 一号尾矿库每年可贡献2 万吨以上碳酸锂，叠加邦普循环回收权益碳酸锂0.3 万吨，预计2022年公司碳酸锂自供2.3 万吨，自供比例9.4%。以20 万元/吨自供成本测算，预计将带来38 亿元业绩贡献，对应14%业绩弹性。

    　　2023-2024 年随着宜春时代矿业、宜丰时代永兴规划碳酸锂逐步投产，预计2023-2024 年权益自供量6.7/11.9 万吨。

    　　4、短期上险数据波动无需担忧，9 月开始进入旺季订单将再进入持续增长期今年1-7 月销量在疫情、涨价影响下电车销量依然高达318+万辆，同比高达118%，8-9 月预计将持续维持该增速，基本面已远超此期预期。短期数据的担忧主要来自8 月前三周上险量29.4 万辆，同比+107%，环比+2.7%，分析区域性可发现三亚、成都、海口等地受到疫情影响较弱，叠加7、8 月汽车的传统淡季及今年异常高温影响，9 月开始进入旺季订单将再进入持续增长期，当前是短期和长期持续展望能持续向上的核心机会：

    　　短期来看：下半年抢补明确，叠加新款车型（长安深蓝，蔚来ET5，理想L9，比亚迪海豹）等开启交付，预计8月电车销量65 万+，有望冲击68 万。

    　　长期来看：电车在内外饰、加速性能、移动互联、自动驾驶、个性化等领域获得消费者的极大认可，电车销量驱动的本质是车型驱动&认知驱动下挤占燃油车的市场，当前电车新车型推出的款数与油车相当，供给的极大丰富&认知驱动是带动电动车销量超预期的核心动力。

    　　5、业绩预测：预计2022-24 年电池销量为515、477、630GWh，归母净利润为295、450、577 亿元，对应当前股价PE 为44、29、22 倍，公司作为电池龙头公司，持续用提前行业扩产、极致生产&降本、新技术为助力行业发展，当前估值属于电池板块低估值标的，继续推荐。