投资事件

    　　公司发布2022 年前三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润165-180 亿元，同比增长112.87%-132.22%； 扣非归母净利润150-165 亿元， 同比增长127.15%-149.86%；单三季度，预计归母净利润88-98 亿元，同比增长169.33%-199.94%；扣非归母净利润83-93 亿元，同比增长209.11%-246.36%。

    　　投资要点

    　　预告业绩超市场预期，龙头地位全球领先

    　　公司业绩大幅增长，主要受益于动力电池及储能产业的市场持续增长，公司不断推出行业领先的产品解决方案，加强市场开拓力度，加之前期布局的产能释放，产销量明显提升，推动公司全球市场地位持续领先（EV 电池8 月全球市占率提升至39.3%，国内市占率46.79%），也实现了盈利规模的快速增长。

    　　盈利低谷已跨过，产品毛利率继续修复

    　　第二季度为锂电中游盈利拐点，后续利润“微笑曲线”逐步平滑，电池环节盈利修复持续强化。动力电池方面，公司与客户友好协商的价格调整机制二季度以来逐步落地，叠加产能利用率提升及降本措施推进落地，毛利率较上半年略有改善； 储能电池方面，价格传导机制较慢，随着新项目价格调整逐步到位，毛利率较上半年也将有所改善。

    　　动力+储能双赛道突破，技术先行、产能加快布局公司动力电池拥有特斯拉、戴姆勒、理想、蔚来等最广泛的客户群；储能国内客户包括业主方及集成商，国外与较多集成商有业务合作，如Fluence 等。公司麒麟电池、M3P 引领开发，2.2C 快充产品已完成上车应用，首创MTB 换电技术，明年钠离子电池有望量产，推动动力储能场景进一步增效降本。公司近期公告规划欧洲建立第二工厂、河南省建立新生产基地，我们测算2025 年自有产能超700GWh，远远领先同行，新增产能满足海内外客户未来需求，公司长期龙头地位稳固。

    　　盈利预测及估值

    　　公司是全球领先的动力电池和储能电池供应商，产品竞争力不断强化。我们维持公司盈利预测，预计22-24 年归母净利润分别为272.04、434.63、587.22 亿元，对应22-24 年EPS 分别为11.15、17.81、24.06 元/股，当前股价对应PE 分别为35、22、16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；产能投放不及预期；技术创新不及预期。