公司发布2022 年三季报，前三季度实现盈利175.92 亿元，同比增长126.95%；公司动力和储能电池出货量快速增长，支撑全年业绩高增；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2022 前三季度盈利同比大幅增长126.95%，符合预期：公司发布2022 年三季报，前三季度实现盈利175.92 亿元，同比增长126.95%；实现扣非盈利160.38 亿元，同比增长142.87%。其中2022Q3 实现盈利94.24 亿元，同/环比增长188.42%/41.17%；实现扣非盈利89.87 亿元，同/环比增长234.70%/47.95%。公司此前发布业绩预告，预计前三季度实现盈利165~180亿元，公司业绩符合预期。

    　　动力+储能电池出货量快速增长，单位盈利保持稳定：公司受益于新能源汽车和储能行业的快速增长，出货量稳步提升。我们预计公司三季度动力和储能电池出货量约90GWh，环比大幅增长约60%，其中动力电池出货量约73GWh，占比约80%，储能电池出货量约17GWh。按照业绩测算，公司2022Q3 电池的单位盈利约0.085 元/Wh，环比基本持平。随着四季度新增产能逐步落地叠加新能源汽车销量增长，公司四季度出货量有望达到100GWh 以上，全年出货量将达到300GWh，支撑业绩高速增长。

    　　储能端持续发力，期间费用率降低：公司积极发力储能端业务，先后与美国FlexGen 签署合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh 的先进储能产品，与Primergy 达成协议，为Gemini 光伏+储能项目独家供应电池。

    　　此外，公司经营能力逐步提升，2022Q3 期间费用率为8.94%，同比降低3.23 个百分点，环比降低0.68 个百分点。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司2022 年三季报与行业近况，我们将公司2022-2024 年的预测每股盈利调整至11.56/17.86/23.71 元（ 原预测为11.08/17.61/23.26 元），对应市盈率34.9/22.6/17.0 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　供应链紧张超预期；需求不达预期；新能源汽车产品力不达预期；新能源汽车产业政策不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期。