投资要点

    　　公司发布22 年三季报，22 年前三季度营收2103.4 亿元，同比+186.7%，归母净利175.9 亿元，同比+127%；

    　　22Q3 营收973.7 亿元，同比+232.5%，环比+51.4%，归母净利润94.2 亿元，同比+188.4%，环比+41.2%；22Q3 毛利率19.3%，环比-2.5pcts，归母净利率9.7%，环比-0.7pct。

    　　22Q3 毛利率环比略降预计主要是22Q2 有一部分对之前价格追溯调整的正向影响，整体看公司22Q3 盈利能力基本稳定。公司22Q3 期间费用率稳定，单季度研发费用达到48 亿元，创公司单季度研发费用新高，22 前三季度研发费用已超105 亿，保持高研发投入。受益于定增450 亿元中尚未使用的募集资金进行现金管理，带动利息收入增加。

    　　在全球市场中，公司22 年前8 个月市占率达到35.5%，同比+5.9pcts；而在海外市场中，公司22 年前7 个月市占率达到18.6%，同比+6.7 pcts，海外市场进一步拓展。

    　　盈利预测与投资建议：公司22Q3 盈利能力基本稳定，预计盈利空间将维持稳定，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为280.1、442.3、579.7亿元，对应公司10 月27 日收盘价390.30 元，PE 分别为34.0、21.5、16.4 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内新能源车销量不及预期；国际政治博弈带来政策负面影响；公司新技术推广不及预期；公司产能投放不及预期。