公司22 年前三季度、22Q3 经营的主要财务数据如下：

    　　22 年前三季度：实现营业收入2103 亿元，同增187%，归母净利润176 亿元，同增127%，扣非净利润160 亿元，同增143%，毛利率为19.0%，同降8.6pct，净利率为9.3%，同降3.1pct。

    　　22Q3：公司实现营业收入974 亿元，同增232%，环增51%，归母净利润94.2 亿元，同增188%，环增41%，扣非净利润89.9 亿元，同增235%，环增48%，毛利率为19.3%，同降8.6pct，环降2.6pct，净利率为10.2%，同降2.8pct，环降1.7pct。

    　　22Q3 电池系统销量表现亮眼，毛利率有所改善。

    　　锂电池销量：22Q3 公司实现电池系统销量90GWh 左右，其中：动力电池系统销量约72GWh，储能电池销量约18GWh；

    毛利率：三季度综合毛利率达19.3%，较上半年18.7%提升0.6pct，动力储能毛利率均有改善，储能业务毛利率已恢复至两位数水平。二季度部分包含价格追溯调整故不可比。

    　　财务费用：22 年Q3 在-14.8 亿元，环比Q2 下降11.3 亿元，主要系募集资金到账带来利息收入较高。

    　　我们认为公司22Q3 毛利率已持续修复，市占率提升趋势明确。公司在碳酸锂价格高位下，Q1 毛利率降至历史底部，二三季度来兑现逐步修复，此外海外市占率提升趋势明确，往后看电动化是大势所趋，行业高增持续，公司所处电池环节在产业链壁垒较高且决定着材料路线迭代方向，龙头地位稳固。

    　　综合考虑各项因素，我们将公司22-24 年归母净利润调整为285、420、584 亿元（此前预测为238、400、575 亿元，主要系低估需求）。公司龙头地位稳固，领衔多项新技术发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格上涨超预期，储能市场开拓不及预期，产品价格变化不及预期，竞争格局恶化