事件：2022年1 2 月8 日，宁德时代发布公告，公司将在2024-2030 年向本田预计供应123GWh 动力电池，北京众锐将从公司采购锂离子电池模组产品，并将采购产品销售给本田中国关联公司。

    点评：

    海内外持续扩张产能，龙头地位持续稳固。公司三季度电池系统销量在90GWh 左右，动力电池占比80%，2022 年1-8 月全球市占率为36%。

    国内市场，公司在济宁和洛阳建设新的生产基地；欧洲市场，公司在匈牙利新增100GWh 的产能规划，在美国通过合资建厂实现产能扩张，海外产能有望进一步突破。我们认为欧洲、美国等海外市场新能源渗透率仍有较大提升空间，宁德时代作为动力电池龙头企业有望持续受益。

    储能业务逐渐成为公司业绩增长第二极。2022 年H1 公司储能电池收入127 亿元，同比增速171%（动力电池同比增速160%），储能营收占比14%，储能营收增速大于动力电池增速。2022 年上半年公司储能电池毛利率为6%，毛利率较低，第三季度恢复至两位数水平。展望2023年，储能市场有望快速增长，公司储能产品出货有望大幅度增加。同时预计新落地储能项目推动毛利率水平逐步改善，后续有望继续维持较强竞争力。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年实现营收3361、4744、5592 亿元，归母净利润分别为289、450、580 亿元，同比增长82%、56%、29%。截止12 月09 日市值对应22、23 年PE 估值分别是36、23 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。