本报告导读:
公司与本田签订6 年123GWh 长单,深度绑定优质客户,龙头地位稳固。
投资要点:
投资建议考 虑出货量上行且盈利修复,我们上调公司2022 年-2024 年EPS 至11.90(+2.74)/18.21(+1.54)/25.43(+0.28)元,参考可比公司2023 年平均估值28.1 倍,公司为锂电池龙头,竞争优势显著,给予公司2023 年35 倍PE,对应目标价637.35(原目标价499.94)元。
事件:2022 年12 月6 日,宁德时代与众锐签订《关于产品采购及预付款的合同》。合同中约定,宁德时代将在2024 年至2030 年期间向众锐公司供应锂离子电池模组产品,众锐公司将采购的产品分别销售给Honda(本田)中国关联公司, 其预计采购量合计约为123GWh。
签订长期合同,深化战略合作关系。2020 年7 月,公司就电池的稳定供给、共同开发、回收及再利用等领域与本田签署了战略合作协议。此次6 年长单配合东风本田与广汽本田纯电工厂2024 年投产,同时配合公司新增产能释放,相得益彰。参考当前主流纯电车型单车带电量75kWh,123GWh 对应约160 万辆纯电车,基本包揽本田中国的全部需求。
公司全球市占率继续上行,原材料或将跌价打开盈利空间。2022 年1-10 月公司全球市占率为35.3%,其中十月达到37.6%,较2021 年提高了5pcts。公司通过积极扩产与锁定长单的方式有望进一步抢占市场,我们认为公司的市占率将继续上升,业绩增长将获得超越行业的增速。另外,碳酸锂价格已显颓势,叠加各环节原材料产能在未来两到三年大量释放 ,供需紧张局面显著改善,或将引发新一轮价格下行周期,而电池厂将从中受益,盈利空间打开,量利齐升。
风险提示:新能源汽车销量不及预期、上游原材料价格波动等。