公司2023Q1 实现净利润98.22 亿元，同比+558%。公司2023Q1 实现营收890.38 亿元，同比+83%，环比-25%；实现归母净利润98.22 亿元，同比+558%，环比-25%。公司2023 年Q1 毛利率为21.27%，同比+6.69pct，环比-1.30pct。

    　　公司动力电池龙头地位稳固、盈利能力相对稳定。受到一季度新能源车销售淡季因素影响，公司动力电池销量环比下滑。我们估计2023Q1 公司动力电池销量约为60GWh 左右，同比+40%以上，环比-27%左右。根据国内动力电池联盟数据，2023Q1 宁德时代动力电池装车量为29.25%，市场份额为44.42%，同比-5.33pct。我们估计公司2023Q1 动力电池毛利率约为18%左右，环比-1pct；单位毛利约为0.185 元/Wh，环比略降0.02 元/Wh 左右。展望2023年，公司动力电池出货有望达到320GWh 左右，同比增长超30%。

    　　公司储能电池销量保持高速增长。我们估计2023Q1 公司储能电池销量有望超15GWh，环比下滑20%左右；在2023Q1 公司电池总销量占比中超20%。我们估计2023Q1 公司储能电池毛利率约为24-25%，环比-1.5pct；单位毛利约为0.24 元/Wh 以上，环比-0.02 元/Wh。展望2023 年，我们预计公司储能电池出货量有望达到85GWh 以上，同比+85%。

    　　公司新产品密集落地，夯实龙头竞争力。公司麒麟电池已经量产，全球首搭麒麟电池的量产车极氪009 已正式交付。公司钠离子电池首发落地奇瑞车型，并将于今年启动量产。公司4 月发布凝聚态电池，该产品采用高动力仿生凝聚态电解质、超高比能正极、新型负极等优势材料，电芯单体能量密度达500Wh/kg。该产品目前正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发，车规级应用版本有望2023 年内量产。公司技术研发引领行业，新产品密集落地夯实公司长期竞争力。

    　　风险提示：电动车销量不及预期；投产进度不及预期；原材料涨价超预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。基于公司规模优势助力盈利能力持续维持高位，我们上调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为441.83/544.32/667.16 亿元（原预测为420.61/527.91/645.83 亿元），同比+44/+23/+23%，EPS 分别为18.09/22.29/27.32 元，当前PE 为22/18/15倍，维持“增持”评级。