投资要点

    　　公司发布2023 年一季报，2023 年第一季度营收890.4 亿元，同比+82.9%，归母净利98.2 亿元，同比+558.0%。

    　　23Q1 营收890.4 亿元，同比+82.9%，环比-24.7%，归母净利润98.2 亿元，同比+558.0%，环比-25.2%；23Q1 毛利率21.3%，环比-1.3 pct，归母净利率11.0%，环比-0.1 pct。23Q1 毛利率与归母净利率环比保持稳定，盈利能力稳中向上。公司23Q1 期间费用率稳定，23Q1 销售费用率3.3%环比-0.2 pct，管理费用率2.1%环比基本持平，研发费用率5.2%环比+1.1 pct，单季度研发费用达到46.5 亿元，持续保持高研发投入。

    　　在全球市场中，公司2023 年1-2 月市占率达到33.9%，而在海外市场中，公司2023 年1-2 月市占率达到25.4%，海外市场拓展步伐保持稳定，进一步巩固全球第一的位置。

    　　新技术的持续推出通过“组合拳”的形式夯实未来发展基础，从时间上看即有新技术的发布，也有之前技术的落地量产；从技术发展看，从化学体系看有钠电池、M3P、凝聚态电池，从电池包集成看，有第三代CTP麒麟电池。全方位持续推出新技术，为公司未来的发展提供了坚实的基础。

    　　盈利预测与投资建议：公司23Q1 业绩超市场预期，再一次用业绩兑现全球锂电龙头地位，新技术的持续迭代则进一步巩固公司技术优势，助力未来保持业绩高增速。维持公司2023-2025 年归母净利润分别为446.11、591.62、790.61 亿元，对应公司4 月24 日收盘价396.88 元，PE 分别为21.7、16. 4、12.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内新能源车销量不及预期；国际政治博弈带来政策负面影响；公司新技术推广不及预期；公司产能投放不及预期。