事件：23Q1公司收入890亿元，同比增长83%；归母净利润98亿元，同比增长 558%；扣非净利润 78 亿元，同比增长 698%。公司经营活动产生的现金流210亿元，同比增长196%。盈利能力方面，23Q1公司毛利率21.3%，环比下滑 1.3 个百分点，同比增长 6.8 个百分点，维持较好水平。净利率 11%，环比基本持平，同比提升 7.9个百分点。

    　　23Q1 营收增速亮眼。23Q1 公司收入 890 亿元，同比增长 83%。23Q1 电池系统销量超过70GWh，销量大于产量有助于库存的降低，其中储能占比约20%，动力电池价格执行金属价格联动，无需担忧 2 季度追溯问题。

    　　公司经营质量较好，库存管理效果突出。23Q1公司经营活动产生的现金流200亿，同比增长 196%，主要系销售规模增长，销售回款增加，在手现金 2000亿。Q1 公司合同负债 259 亿元，环比继续提升，表征需求维持较好景气度。

    　　公司2023Q1存货640亿元，较2023年初下降126亿元，库存管理效果突出。

    　　研发费用持续增长，新技术、新产品即将放量。Q1公司研发费用高达 47亿元，环比下降 5.71%，同比增长 81.16%，继续维持增长态势。同时研发成果显著，公司新技术及产品近期密集落地，其中包括极氪009和001搭载的麒麟电池、理想首个纯电动平台搭载的4C麒麟电池、与奇瑞合作首发的钠离子电池、年内预计将量产装车的 M3P 电池等。此外，凝聚态电池，车规级应用版本可在今年内具备量产能力，也正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发。

    　　盈利预测：公司23年预计出货410Gwh，伴随着碳酸锂价格下降，公司话语权提升，毛利率亦将提升，我们预计公司23-24年归母净利润503、655亿，对应PE估值19.7、15.1倍，作为全球龙头企业，我们看好公司投资价值，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险、产能扩张不及预期。