公司发布2023 年一季度业绩，23Q1 实现盈利98.22 亿元，同比大幅增长557.97%；公司锂电池出货量显著增长，新技术产品逐步放量；维持买入评级。

    支撑评级的要点

    2022 年盈利同比大幅增长557.97%：公司发布2023 年一季报，2023Q1 实现营业收入890.38 亿元，同比增长82.91%，盈利98.22 亿元，同比增长557.97%，扣非盈利78.00 亿元，同比增长698.35%。

    锂电池销量同比大幅增长，储能电池占比提升：公司在23 年一季度新能源汽车销量总体表现一般的情况下，出货量实现大幅度提升。根据乘联会发布的数据，中国23Q1 新能源汽车批发销量为150.1 万辆，同比增长25.8%；根据公司发布的信息，23 年一季度整体出货量达到70GWh 以上，同比增长约55%。

    公司储能电池业务增长较快，市场份额全球第一，在北美、欧洲地区的市场份额较大。23 年一季度储能电池出货量约15GWh，占比达到20%。

    公司行业龙头地位稳固：根据中国汽车动力电池产业联盟发布的数据，23 年一季度公司在国内的装机量为29.25GWh，市占率为44.42%，继续保持行业龙头地位。分产品来看，磷酸铁锂电池装机量为16.30GWh，市占率为36.30%，三元电池装机量为12.95GWh，市占率为62.02%。根据SNE Research 发布的数据，公司2023 年1-2 月全球装机量为25.5GWh，同比增长34%，市占率为33.9%，领先第二名15.7 个百分点。

    积极布局新型电池技术，有望进一步提升竞争力：公司重视新产品技术开发，先后布局了麒麟电池、钠离子电池、凝聚态电池等新型产品。麒麟电池体积利用效率达到72%，同等体积下电量比特斯拉4680 电池高13%，目前已经量产；钠离子电池能量密度达到160Wh/kg，常温下充电15 分钟，电量可达80%以上，目前已确认首发落地奇瑞车型，并与奇瑞联合推出全新电池品牌ENER-Q；凝聚态电池单体能量密度最高可达500Wh/kg，兼具高比能和高安全的特性，并在今年内具备量产能力。随着公司新型技术和产品的不断落地，未来有望继续提升市场竞争力。

    估值

    结合公司公告与行业情况，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至19.44/24.88/30.82 元（原预测2023-2025 摊薄每股收益为18.82/24.61/30.38元），对应市盈率19.9/15.5/12.5 倍；维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。