公司公告：2023 年公司一季度实现营收、归母、扣非净利润分别890.38、98.22、78 亿元，分别同比增长82.9%、557.97%、698.35%，分别环比下滑24.71%、25.24%、35.93%。

    　　一季度业绩大超预期。公司Q1 归母、扣非净利润同比增速表现优异，在行业淡季中仍维持较快增速，大超预期可能主要系：a、产业链地位强劲，锂电材料在Q1 出现价格明显回落，而公司产品价格降幅小于成本变化，使得公司单位毛利环比基本持平。b、公司出货维持高位，预计Q1 总出货超70GWh，同比增长约50%，环比下滑27%，主要系，Q1 锂电行业去库，且公司部分在Q4 的发出商品在Q1 确认，出货可能高于实际产量。

    　　海外动力市场正在持续放量。公司2023 年Q1 预计实现动力电池出货约55-60GWh，同比增长超40%，超过行业增速，可能主要系海外市场的放量。

    　　根据SNE 数据，公司23 年1-2 月全球动力市场实现装机25.5Gwh，全球市占率约33.9%，依然大幅领先。且22 年以来公司在欧洲市场逐步放量，预计PSA、沃尔沃、宝马、大众等客户都将逐步实现大批量交付，估算海外市场份额已提升至15%以上，未来几年也有望继续上升。此外美国市场，公司与福特在美国密歇根的建厂计划也在顺利推进，专利授权模式也可能继续推广。

    　　储能业务依旧维持强盈利能力。公司2023年Q1实现储能电池出货约10-15GWh，同比增长约60%，预计储能Q1 毛利率环比并未出现下滑，主要系Q1 储能项目出货主要结算价格按照去年锚定，且可能存在部分Q4 发出商品在Q1 确认。2022年以来，公司相继公布海外市场储能大单，全球市占率约43%。进入2023 年，全球工商业/户用等储能市场仍将快速增长，公司已与FlexGen、GreshamHouse、阳光电源等多位国内外头部储能客户签订战略合作协议，公司在动力行业强大的统治力也将在储能领域得到延续，预计2023 年公司储能电池出货有望达70-80Gwh。

    　　投资建议：短期看，公司的盈利水平如期快速恢复。长期看，公司全球竞争力更加清晰，当前正处于加速扩张阶段，制约公司发展的要素正在排除。需求端，电动车/储能需求强劲，且更多离线用电场景的储电需求正在涌现，公司的竞争优势可能维持公司规模增长到相当的高度。维持“强烈推荐”评级，预计2023、2024年归母净利润466、607 亿元，调整至290-305 元目标价。

    　　风险提示：新能源汽车政策低于预期；竞争加剧可能导致的价格下降。