本报告导读：

    　　公司2023Q1业绩超预期，动力储能双轮驱动，库存优化成效显著，盈利能力保持相对稳定。随着公司欧洲产能逐步释放，以及产品创新落地，公司仍将保持龙头地位。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级：由于存货管控优秀，除权后，我们上调预测公司2023-2025 年EPS 至10.67（+0.20）/14.32（+0.10）/17.82（+0.32）元。

    　　参考可比公司2023 年平均估值28 倍，考虑公司龙头地位，给予公司2023 年30 倍PE,下调目标价至320.1（-43.84）元，维持增持评级。

    　　业绩超预期：2023 年Q1 公司实现营业收入890.38 亿元，同比增长82.9%；归母净利润为98.22 亿元，同比增长558.0%；扣非归母净利润为78.00 亿元，同比增长698.4%。

    　　电池出货量保持快速增长。我们预计2023Q1 公司电池出货量为70-80GWh，其中动力电池与储能电池占比约为80%和20%，预计储能整体出货量达到15GWH 左右，同比增长接近2 倍。全年来看，我们预计公司2023 年动力电池出货超330GWh，同比增长超40%，储能出货100GWh，同比增长超100%。此外，随着公司德国及匈牙利工厂放量，公司海外竞争力越发强劲，海外市场份额有望进一步提升。

    　　产品创新持续落地。公司持续推进钠离子电池、M3P、凝聚态等新型化学品及产品产业化。麒麟电池实现量产装车，4C 麒麟首发落地理想，钠离子电池首发落地奇瑞。公司于上海车展发布的凝聚态电视，单体能量密度高达500Wh/kg，集合了高动力仿生凝聚态电解质，高比能正极，新型负极等一系列创新技术，兼顾高比能高安全，预计将于年内推出车规级版本且具备量产能力。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、上游原材料价格波动等。