公司2023H1 实现净利润207.2 亿元，同比+154%。公司2023H1 实现营收1892.5 亿元，同比+68%；实现归母净利润207.2 亿元，同比+154%。公司2023Q2实现营收1002.1 亿元，同比+56%、环比+13%；实现归母净利润109.0 亿元，同比+63%、环比+11%。

    公司动力电池龙头地位稳固，Q2 盈利能力环比稳定。公司全球竞争力持续提升，在2023 年1-5 月全球动力电池市场份额为36.3%，同比+1.7pct。我们估计公司2023Q2 动力电池销量有望达到78GWh 左右，环比+24%左右；公司2023H1 动力电池销量预计达140GWh 左右，同比+60%左右。公司2023Q2 产能利用率持续恢复，盈利能力保持环比稳定。我们估计公司2023Q2 动力电池毛利率约为21%，环比+1pct 以上；单位毛利约为0.20 元/Wh，环比基本持平。展望下半年，伴随新能源车市场进入传统旺季，公司销量有望持续提升，我们预计2023 年公司动力电池销量有望达到330GWh 以上，同比+36%以上。

    公司储能电池出货量持续位列全球第一。根据SMM 数据，2023H1 全球储能电池出货量为87.0GWh，同比+122%；其中公司出货量位居全球第一。我们预计公司2023Q2 储能电池出货量约18GWh 以上，环比+20%左右；2023H1 公司储能电池销量约为33GWh 以上，同比+130%以上。我们估计公司2023Q2 储能电池毛利率为20.6%，环比-1pct 左右；单位毛利为0.16 元/Wh，环比略有下滑。展望下半年，伴随储能装机旺季到来，公司储能产品出货有望快速增长，预计2023 年储能电池出货量有望近85GWh，同比增长近80%。

    公司发布股票激励计划，彰显长期高速增长信心。公司发布2023 年限制性股票激励计划（预案），拟授予1259.55 万股限制性股票（占总股本0.2865%），共授予424 人，授予价格为112.71 元。此次股权激励计划业绩考核目标2023/2023-2024/2023-2025/2023-2026/2023-2027 年累计营业收入分别不低于3800/8100/12900/18300/24300 亿元。此次激励预计摊销费用为11.64亿元，其中2023-2028 年分别摊销1.87/4.74/2.54/1.42/0.78/0.29 亿元。

    风险提示：电动车销量不及预期；投产进度不及预期；原材料涨价超预期。

    投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为441.83/544.32/667.16 亿元， 同比+44/+23/+23%，EPS 分别为10.05/12.38/15.18 元，当前PE 为23/18/15 倍，维持“增持”评级。