事件：公司发布 2023 年三季报，实现营业收入2946.8 亿元，同比增长40.10%，归母净利润311.5 亿元，同比增长77.05%；扣非后归母净利润269.81 亿元，同比增长68.23%。2023Q3 公司实现营业收入1054.31 亿元，同比增长8.28%，归母净利润104.28 亿元，同比增长10.66%；扣非后归母净利润94.28 亿元，同比增长4.91%。

    　　点评：

    　　公司盈利能力稳健。2023Q3 公司毛利率为22.42%，同比提升3.15pct，环比提升0.46pct，净利率为10.47%，同比提升0.24pct，环比降低0.9pct，扣非后归母净利率为8.94%，同比降低0.29pct，环比降低0.79pct。2023Q3 末公司固定资产净额1042.7 亿元，2023Q2 末1026.9 亿元，相差不大，我们认为主要因为销售旺季备库需求。

    　　新技术加速推进。公司麒麟电池已经交付极氪，理想MEGA 将搭载5C 麒麟电池，该车型即将上市，可实现充电12 分钟续航增加500 公里。神行超充电池将于年底量产、明年上市，同时阿维塔、奇瑞、哪吒宣布将搭载神行电池。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年实现营收4204/4978/6100 亿元，归母净利润分别为425/542/687 亿元，同比增长38%、28%、27%。截止2023 年10 月19 日市值对应23、24 年PE 估值分别是19、15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。