事件：

    　　公司发布23 年业绩预告。公司预计23 年实现归母净利润425-455 亿元，同比增长38.3%-48.1%；实现扣非归母净利润385-415 亿元，同比增长36.5%-47.1%。

    　　投资要点：

    　　23 年业绩符合预期，Q4 单位盈利维持稳定。公司4Q23 预计实现归母净利润113.6-143.6亿元，同比-14%~+9%，环比+9%~+38%，符合市场预期。从出货来看，根据鑫锣咨询排产， 我们预计公司4Q23 锂电池出货量达110-120GWh， 其中动力电池出货90-100GWh，储能电池出货20GWh 左右；23 年全年，我们预计公司锂电池出货量达380-400GWh，其中动力电池出货310-325GWh，同比+28%~+34%，储能电池出货70-75GWh 左右，同比+49%~+60%。从盈利来看，根据Wind，4Q23 碳酸锂最低价格跌破10 万元/吨，均价约14 万元/吨，环比Q3 均价下跌41%。除碳酸锂外，主要锂电原材料价格同步回落，成本压力缓解，我们预计4Q23 单位盈利环比维持稳定或略有上升。

    　　全球份额持续增长，公司领先地位稳固。根据动力电池产业联盟，公司23 年国内装机167.1GWh，市占率达43.1%，同比-5.1pct，国内市场份额受比亚迪销量增长影响有所下滑；根据SNE 统计，1-11M23 公司全球装机233.4GWh，市占率达37.4%，同比+1.7pct。

    　　同时，1-11M23 公司在全球市场（除中国）装机78.4GWh，市占率达27.7%，同比+5.6pct。

    　　凭借公司在海外装机车型的增加，公司全球市占率显著提升。储能方面，根据鑫锣咨询，23 年全球储能电芯出货量210GWh，同比增长70%，其中宁德全球储能电芯出货市占率达到35%，位居全球第一。公司在动力和储能电池行业领先地位进一步凸显。

    　　神行超充加速落地，品牌化战略行稳致远。根据公司官方公众号，24 年1 月，公司神行电池将首发上车哪吒汽车L 系列车型。同时，神行电池已确定搭载广汽集团、奇瑞汽车、长安阿维塔、北汽极狐、东风岚图和东风猛士等。我们认为1H24 神行电池有望逐步放量，超充时代有望加速到来。国内和海外市场，公司正积极推进品牌化战略。国内方面，公司通过电池供应、技术创新和海外市场开拓等方面与国内车企进行更深度合作，同时也在品牌上推进“宁德时代Inside”。海外方面，公司计划将与福特汽车“技术授权”的合作模式推广到欧美其他汽车生产商和电池制造商，技术授权合作有望在未来逐步落地并扩大。

    　　我们认为，基于新技术新产品的行业领先优势，公司与下游车企和海外客户的合作将愈发紧密，看好未来公司在国内市场和海外市场的份额提升。

    　　投资分析意见：考虑材料成本下行+行业价格竞争持续，锂电价格有所承压。我们下调公司23-25 年归母净利润预测为443.6/484.8/580.7 亿元（原值457.9/601.4/719.6 亿元），对应1 月30 日收盘价PE 为14/13/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、产能释放不及预期。