事件。2024 年1 月30 日公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现归母净利425-455 亿元，同比+38.3%~+48.1%，扣非净利385-415 亿元，同比+36.5%~+47.1%。据此测算，预计23Q4 实现归母净利润113.55-143.55 亿元，同比-13.6%~+9.3%，环比+8.9%~+37.7%；扣非归母净利润115.19-145.19 亿元，同比-5.4%~+19.3%，环比+22.2%~+54.0%，超出市场预期。

    　　公司盈利能力稳定，23 年全球份额再创新高。根据业绩预告披露信息，Q4归母净利113.5-143.5 亿元，前三季度累计出货约270Gwh，我们预计Q4 出货量约为115Gwh-120Gwh，全年出货385-390Gwh，电池单位盈利能力稳定。

    　　根据SNE 数据，截至2023 年11 月，宁德时代全球市占率进一步提升至37.4%，同增1.7pct，国内份额提升至43%。2023 年8 月，公司推出磷酸铁锂神行超充电池，系全球首款在磷酸铁锂上实现4c 超充的电池，充电10 分钟续航400 公里。随着神行电池的推广，2024 年公司磷酸铁锂电池市场份额有望进一步提升。

    　　叠加公司的返利政策的落地，能够锁定核心客户的24 年产能要求，我们预计24年出货量将有望达到480-490Gwh，同增25%左右。

    　　海外多点开花，欧洲市场稳重有升，北美市场曲线渗透。海外市占率持续增长，根据 SNE 数据，2023 年1-11 月，公司全球装车量为233.4GWh，同比增长48.3%，市场占有率为37.4%，11 月，公司装机量达29.28GWh，同比增长29.8%，市占率达40.9%，依旧遥遥领先。23 年11 月21 日，公司与Stellantis集团签署战略谅解备忘录，将在欧洲当地向Stellantis 集团供应磷酸铁锂电池。

    　　两家公司的联合声明显示，公司和Stellantis 将在两个战略方面展开长期合作。

    　　一是为Stellantis 集团的纯电动汽车电池制定技术路线图，以及确定进一步加强电池价值链的机会；二是双方正探讨以对等模式成立一家合资企业的可能性。与Stellantis 的合作将进一步巩固宁德时代在欧洲市场的竞争力。美国市场随着IRA法案细则落地，宁德时代与福特的技术授权模式并未受到IRA 法案影响，意味着宁德时代将可以通过技术授权的模式增加北美市场的营收。同时根据宁德时代董事长曾毓群在达沃斯论坛表示，“我们还将为欧洲、美国的许多汽车生产商甚至电池制造商提供类似的服务模式，帮助它们迅速启动电池生产基地并成为全球一流的工厂。”这意味着宁德时代将以多种形式进一步扩展在海外市场的业务版图。

    　　投资建议：考虑到23 年公司全球及国内市占率进一步提升，动力及储能市场的竞争格局相对加剧，我们调整23-25 年的归母利润分别为443，461 及535亿元，同增44.3%，4.0%，16.0%。对应PE 分别为15X，14X 和12X。考虑到公司新技术逐步落地，全球业务多点开花，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料波动超预期。