事件：公司发布24 年Q1 业绩，实现收入797.71 亿元，YOY-10.41%；归母净利润105.1 亿元， YOY+7% ； 扣非归母净利润92.47 亿元，YOY+18.56%。

    　　点评：

    　　公司市占率保持领先，一季度业绩稳健。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024 年1-3 月国内动力电池企业装车量中，公司电池装车辆为41.31GWh，占比为48.93%；其中，三元电池装车辆20.36GWh，占比67.67%，磷酸铁锂电池装车辆为20.95GWh，占比38.57%。全球来看，根据SNE Research 数据，24 年1 月全球电车装车辆为51.5GWh，YOY+60.6%，公司的市占率约为40%。公司的市占率继续保持领先位置。

    　　公司产品引领行业，盈利继续逆势改善。公司24 年Q1 毛利率为26.42%，环比提升0.76pct；净利率为14.03%，环比提升0.62pct。我们认为主要为公司领先市场的研发能力，以及具有竞争力的产品，打造公司护城河，在行业竞争加剧的背景下实现盈利环增。

    　　产能持续扩大稳固市场地位，研发高投入引领行业技术。2023 年，公司产能继续加大投入，产能为552GWh，并新增在建产能100GWh,产量389GWh，产能利用率70.5%。公司在电池方面已获得多家海外主流车企新定点，并参与多家洲际规模最大储能项目，海外客户及储能的拓展有望增大公司产能利用率。公司持续加大研发，持续推出高比能、超快充、高安全、长寿命的新产品。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年实现营收4183、5111、5956 亿元，归母净利润分别为456、556、685 亿元，同比增长3.4%、22%、23%。维持“买入”评级。

    　　风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。